IMF-加拿大_金融部门评估计划系统风险分析技术说明（英）-2025.8_132页_6mb

IMF加拿大国家报告系统性风险评估总结

经济概况与金融系统结构

1. 宏观经济：

   • 加拿大经济经历疫情冲击后实现软着陆，政策利率从2024年6月的225个基点下调至2025年3月的275个基点。
   • 主要挑战包括贸易紧张、政策不确定性，以及潜在的经济放缓。
   • 房地产市场稳定，但房价较2022年有所回落，房屋价格可能因利率上升、失业率上升等原因进一步承压。

2. 金融系统结构：

   • 加拿大金融系统高度发达，拥有众多系统重要性金融机构（SIFI），如六大银行及魁北克合作信用机构。
   • 银行业集中度高，七家系统重要性存款机构占DTIs资产的90%以上。
   • 银行业以贷款为主，房地产相关贷款占主导地位，银行资本充足率和流动性覆盖率普遍超过监管要求。
   • 保险和养老金行业规模较大，与银行系统高度互联。

主要部门风险分析

1. 家庭部门：

   • 家庭债务水平在G7中最高，债务与GDP比值达到100%以上，房贷负担加重。
   • 低收入家庭受高利率和通胀影响较大，抵押贷款违约概率上升，但总体违约率仍较低。
   • 租户和低收入家庭债务服务负担较重，非住房类信贷违约有所增加。

2. 企业部门：

   • 大型企业财务状况稳定，杠杆率和流动性水平健康。
   • 小型企业和衰退行业（如食品服务、住宿、零售）面临较大压力，但偿债能力指标有所改善。
   • 疫情期间政府支持措施退出后，企业违约风险略有上升，但仍未达到系统性水平。
   • 行业分化明显，资本密集型行业（如采矿、制造业）风险较高，而贸易和服务业受流动性冲击影响较大。

压力测试结果

1. 银行：

   • 假设“严重但合理”的经济下行场景（2025-2027年），七家系统重要性银行的资本充足率（CET1）下降约2.3个百分点，但仍远高于6%的触发阈值。
   • 流动性风险测试显示，银行在30天内能够满足资金流出需求，在3个月评估期内表现稳定。
   • 利率上升显著增加银行的贷款损失和风险加权资产，但高质量流动性资产（HQLA）缓冲有效。

2. 保险公司和养老金：

   • 保险行业（尤其是寿险）在压力测试中表现良好，偿付能力充足率虽有下降，但仍远高于监管要求。
   • P&C保险公司对市场风险敏感度较低，抗风险能力较强。
   • 公共部门养老金面临一定程度的筹资压力，但总体仍高于2020年前水平。私人部门养老金流动性风险较低，主要通过出售流动性资产和融资交易满足保证金要求。

系统性风险与对策

• 家庭和企业：房价下跌、收入增长停滞会加剧家庭债务风险和企业偿债压力。
• 银行和NBFIs：房地产敞口集中，需关注估值下行对资本和流动性的影响。
• 保险与养老金：市场波动对偿付能力构成压力，需加强情景模拟和风险缓释工具。

政策建议

1. 加强联合压力测试：中央银行、监管机构（OSFI、AMF）应定期协同评估宏观经济和金融风险。
2. 完善结构性模型：开发更精细的宏观-微观家庭和企业模型，提升风险预测能力。
3. 提升数据收集：建立债务注册系统，完善信用数据覆盖率。
4. 加强市场风险管理：开发独立市场风险压力测试方法，评估极端市场动的缓解能力。

• 摘自“IMF Country Report No. 25/244: CANADA: Technical Note on Systemic Risk Analysis”