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贵金属有色金属产业日报总结

日期：2025/11/19
作者：许亮
免责声明：本报告仅供参考，报告所载信息和观点不构成任何投资建议。

🪙 贵金属日度观点

• 黄金：中长期受央行购金、货币宽松前景和阶段性避险交易支撑，价格中枢上移。但短期因12月降息前景不明，市场将震荡调整，重点关注60日均线回踩情况。
• 白银：SHFE与SGX黄金期现价差扩大，黄金与美元指数、美债实际利率呈负相关，黄金ETF持仓小幅下降，库存保持高位。
• 期货与基差：黄金与美元指数增速变化显著，SHFE白银仓单库存、注册仓单等需留意变化。
• 建议关注数据变化，谨慎应对短期波动。

🔨 铜日度观点

• 观点：市场担忧非农数据对降息不利，资金减仓导致铜价下跌。库存上升、升水收窄反映基本面压力，短期缺乏明显驱动，修复空间有限。
• 盘面与数据：沪铜主力价格虽稳，但伦铜M3价差为负，沪伦比略有回升但仍显疲软。
• 库存与现货：进口盈利缩小，精废价差低于合理水平，供需短期略有恶化。
• 建议短期偏谨慎，关注库存变化。

⚠× 铝日度观点

• 概述：沪铝中长期震荡偏强，但短期受基本面偏弱影响，资金离场使前期涨幅修复困难。
• 氧化铝：短期市场情绪回暖，因限产拉涨盘面，但中长期过剩格局未改，进口氧化铝大量到港或加剧供应回升。
• 市场动态：期货主力合约基差为负，LME库存环比偏低，部分指标显示移库压力减轻。
• 建议观望为主，关注资金动向和供给调整节奏。

📉 锌日度观点

• 概述：宏观降息预期降温，TC下降引发减产预期，多空分歧仍在，库存变化需密切关注。
• 盘面：沪锌主力小幅反弹，但整体仍疲软。
• 库存与精矿：LME锌库存仍有去库压力，国内社会库存库存短暂低位后波动回升。
• 底部可能逐步明确，多单谨慎持盈，关注出口与基本面修复节奏。

🧂 镍产业链日度观点

• 概述：镍铁下行风险仍在，成本坍塌下不锈钢下方空间更大；现货卖出压力明显。
• 品种表现：主要合约基差走高，不锈钢及其他相关品走弱，交易逻辑倾向于空或观望。
• 进口利润与库存：沪伦比下调，进口盈利小幅收窄，高镍生铁库存变化显著。
• 短期维持弱势，关注不锈钢下游的需求恢复信号。

🔋 锡日度观点

• 概述：云南复产滞后，原料供应紧张，基本面支撑较强。
• 沪锡表现：主力合约继续上行，支撑位在27.6万元附近，盘面运行于高位震荡状态。
• 建议关注供给端缓解节奏，并警惕高位反弹后的风险。

💿 碳酸锂日度观点

• 概述：需求端新能源车与储能表现强劲，供应端略增速放缓，供需格局好转。
• 数据：电池材料价格保持强势，氢氧化锂价格上行，库存仓位总体偏紧。
• 短期维持上行压力，需控制持单风险，关注盘面持仓动向。

🪓 硅产业链日度观点

• 概述：供需格局偏弱，多晶硅行业库存高位，上下游走货速度受限。
• 重点关注光伏政策与装机节奏，并观察开工率及库存周期变化。
• 建议震荡看待为主，短期避免追势激进操作。

免责声明：本总结仅供内部参考，不构成投资意见。

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