20260618-国金期货-_早资道_螺纹钢_双焦带来的成本端波动_自身基本面转弱_南方雨季_终端需求面临实质性压制_4页_1mb

【早资道】文档内容总结

核心内容概述

本文档为国金期货研究所于2026年6月18日发布的早间市场分析报告，内容涵盖多个期货品种的市场研判、逻辑分析及风险提示，涉及农产品、有色、黑色、能化、盐化五大板块。

主要观点与逻辑分析

农产品板块

• 生猪：中性宽震，观点为猪价承压下行，逻辑为出栏压力释放与终端消费疲软，风险为去化政策超预期。
• 棕榈油：中性宽震，观点为价格反弹，逻辑为生物柴油政策预期支撑，风险为库存压力。
• 豆粕：震荡强势，观点为成本端支撑带动粕价，逻辑为美豆种植期天气担忧升温，风险为天气扰动。
• 鸡蛋：中性宽震，观点为产区库存积累施压，逻辑为现货蛋价季节性回落，风险为产蛋鸡存栏不足。
• 玉米：震荡弱势，观点为替代供应充足，逻辑为新麦上市挤占饲用需求，风险为天气扰动。

有色板块

• 沪铜：震荡强势，观点为震荡上行，逻辑为矿端供应扰动与国内库存去化，风险为消费淡季需求减弱。
• 沪铝：中性宽震，观点为区间震荡，逻辑为地缘风险溢价消退与库存去化博弈，风险为海外供应恢复。
• 沪锡：震荡强势，观点为震荡上行，逻辑为矿端供应扰动与库存快速去化，风险为海外矿端不确定性。
• 天然橡胶：区间震荡，逻辑为原料成本上升与供应增量预期博弈，风险为产区天气扰动。

贵金属及金融板块

• 股指：震荡强势，观点为市场情绪提振，价格修复反弹，逻辑为美伊谈判进展，风险为美伊和谈、美元走势、亚洲股市动态。
• 黄金：震荡强势，观点为价格反弹，逻辑为美伊谈判、加息预期减弱，风险为市场利率、美元走势、通胀预期。
• 沪银：中性宽震，观点为价格补涨反弹，逻辑为通胀担忧减少，风险为美元走势、市场利率、美伊和谈进展。
• 欧线：中性宽震，观点为需注意预期兑现节奏，逻辑为旺季预期兑现，风险为美伊和谈、市场预期差、油价及关税。

黑色板块

• 螺纹钢：震荡弱势，观点为情绪影响下的成本驱动为主，供需双弱导致上下空间受限，逻辑为双焦成本波动、基本面转弱、南方雨季压制需求，风险为南方强降雨超预期、钢厂利润回升、成本支撑坍塌。
• 热卷：中性窄震，观点为震荡跟随，逻辑为库存分化、需求小幅上升但库销比未改善，风险为出口订单回落、华东库存去化不及预期、成本支撑弱化。
• 焦煤：区间宽幅震荡，观点为供应扰动仍是核心驱动，逻辑为复产缓慢、保供预期影响情绪，风险为政策增产、蒙煤进口补充、安监范围收窄。
• 铁矿石：震荡弱势，观点为供强需弱，逻辑为铁水产量见顶、澳巴发运回升、海运成本下降，风险为港口累库、航运成本溢价消退、钢厂补库力度下降。

能化板块

• 甲醇：成本支撑犹存，区间震荡，逻辑为煤价企稳反弹、港口去库放缓，风险为周末煤炭价格下跌。
• PTA：成本端波动，跟随原油，逻辑为PX供应宽松、加工费承压，风险为地缘政治升级带动原油暴涨。
• PVC：基本面弱势，低位磨底，逻辑为地产数据疲软、库存高位压制，风险为房地产利好政策提振预期。
• PX：震荡偏弱，逻辑为供需格局宽松、调油需求落空、裂解价差低，风险为亚洲地区PX装置故障。
• 原油：弱势，观点为承压下行，逻辑为地缘局势缓和、宏观需求担忧，风险为中东谈判破裂导致冲突升级。

盐化板块

• 碳酸锂：中性宽震，观点为供给扰动叠加需求韧性，逻辑为津巴布韦锂矿禁令影响，风险为替代技术、需求下降、资金止盈、供需宽松。
• 多晶硅：震荡弱势，观点为基本面压力限制上行，逻辑为产能过剩、库存压力大，风险为政策执行效果、需求恢复慢。
• 玻璃：震荡弱势，观点为自身基本面承压，逻辑为房地产竣工端偏弱，风险为政策刺激力度、竣工数据改善、成本支撑或估值偏低。
• 纯碱：震荡弱势，观点为价格围绕基本面偏弱运行，逻辑为生产淡季叠加下游需求偏弱，风险为供应端变化、政策因素、商品整体偏暖情绪。
• 烧碱：中性宽震，观点为“以氯补碱”逻辑松动风险短期兑现，逻辑为高产量、高库存，风险为海外装置减产、出口订单执行、逻辑松动。

关键信息

• 成本端波动：双焦（焦炭、焦煤）价格波动对螺纹钢等品种产生显著影响。
• 供需格局：多数品种处于供强需弱或供需双弱状态，库存压力较大。
• 政策与天气因素：政策预期、天气变化、地缘政治等对市场情绪和价格走势有重要影响。
• 市场情绪：美伊谈判进展、地缘局势缓和、加息预期减弱等宏观因素对金融及大宗商品价格产生积极或消极影响。
• 风险提示：各品种均存在不同风险，包括政策变化、天气扰动、供需结构转变、市场预期兑现等。

交易策略与服务信息

• 交易策略：文档提及交易策略为期货交易咨询业务，需签署协议后方可获取。
• 联系信息：邮箱：institute@gjqh.com.cn
• 分析师团队：杜宇、陈博、游镇齐、安致远、武吟秋、何宁等。
• 产品服务：可订阅国金期货策略宝，获取精选品种交易策略。
• 社群服务：分析师内部交流群限时开放，提供盘前提醒、盘中解读、盘后复盘等资料。

风险揭示

• 投资有风险，入市需谨慎。
• 所有信息仅供参考，不构成投资建议。
• 文档内容基于公开信息整理，不承担因信息不准确或不完整导致的损失。