20210511-华创证券-医药商业行业重大事项点评_药房迎_双通道_政策利好_每年有望承接100亿销售_6页_435kb

医药商业行业重大事项点评总结

核心内容

国家医保局与国家卫健委联合发布《关于建立完善国家医保谈判药品“双通道”管理机制的指导意见》，旨在提升谈判药品的可及性，解决“进院难”问题。政策通过将谈判药品纳入定点零售药店和定点医疗机构两个渠道，并同步纳入医保支付，为零售药房带来实质性利好。

主要观点

• 政策目的：提高谈判药品的可及性，确保患者能够更方便地获得药品。
• 政策机制：建立“双通道”管理机制，即通过医院和药店两个渠道进行药品供应与医保支付。
• 患者外流：政策推动患者从医院转向零售药店，提升零售药房的客流量和销售额。
• 渠道价值提升：零售药店成为创新药的重要销售渠道，提升其市场竞争力。
• 头部药房优势：具备合规性、信誉度和布局优势的头部药房将优先受益，加速行业分化。
• 定量预测：预计零售药房每年可承接约100亿元的谈判药品销售额。

关键信息

政策要点

1. 双通道定义：定点医疗机构和定点零售药店共同承担谈判药品的供应与医保支付。
2. 纳入品种标准：临床价值高、患者急需、替代性不高的药品优先纳入“双通道”管理。
3. 零售药店纳入标准：需满足资质合规、管理规范、信誉良好、布局合理及电子追溯等条件。
4. 支付政策：纳入“双通道”的药品在两个渠道执行统一的支付政策。
5. 处方流转：依托全国统一医保信息平台，实现处方在医院与药店之间的顺畅流转，加强用药监管。

四川省试点情况

• 政策模式：四川省实行“单行支付管理下的双通道”，将部分高价格、特定适应症的药品纳入单行支付管理。
• 药品数量：从37个增加到88个，覆盖肿瘤、罕见病、丙肝、艾滋病等病种。
• 销售分布：2021年数据显示，零售药店承担了约78%的“双通道”药品销售额，医院仅占22%。
• 报销政策：报销不分门诊与住院，不设起付线，报销比例为城镇职工75%，城乡居民低档60%、高档65%，年度限额15万元/人。

行业影响

• 患者受益：药品可及性显著提升，患者可选择更便捷的服务渠道。
• 厂商受益：谈判药品销售渠道由单一医院扩展至医院与药店“双通道”，增强市场覆盖。
• 药房分化：头部药房在政策中更具优势，有望持续扩大市场份额，中小药房面临更大竞争压力。

风险提示

• 政策推进不及预期：全国范围内“双通道”政策的实施进度可能影响零售药房的收益预期。

团队介绍

• 高岳：所长助理、首席研究员，曾任职瑞银证券、海通证券、长江证券，2015年新财富最佳分析师第一名团队成员。
• 郑辰：首席研究员，曾任职中海基金、长江证券。
• 刘浩：高级研究员，曾任职海通证券、长江证券。
• 刘宇腾：高级研究员，2017年加入华创证券研究所。
• 李婵娟：高级研究员，曾任职长江证券。
• 张泉：研究员，曾任职长江证券。
• 支君：研究员，曾任职东方财富证券。
• 黄致君：助理研究员，2020年加入华创证券研究所。

投资评级说明

• 公司评级：强推、推荐、中性、回避。
• 行业评级：推荐、中性、回避。

联系方式

总结

“双通道”政策为医药商业行业带来新的增长机遇，尤其是零售药房。通过提升药品可及性，政策推动患者流向药店，提高零售药房的渠道价值，并加速行业分化。四川省试点数据显示，药店在政策实施中占据主导地位，预计全国范围内零售药房每年可承接约100亿元的谈判药品销售额。政策的推进将对患者、厂商及药房产生积极影响，但其在全国范围内的实施效果仍需关注。