20170824-财通证券-圣达生物-603079.SH-全球最大生物素供应商_制备工艺业内领先_12页_1mb

圣达生物（603079）总结

核心内容

圣达生物是一家专注于食品和饲料添加剂研发、生产及销售的企业，其核心产品包括生物素、叶酸等维生素类产品和乳酸链球菌素、纳他霉素等生物保鲜剂。公司是国内最早从事生物素和生物保鲜剂生产的企业之一，已发展成为全球领先的细分市场龙头企业。

主要观点

• 市场地位：公司是全球最大的生物素供应商，市场占有率约30%；在生物保鲜剂领域，子公司新银象是乳酸链球菌素及纳他霉素的主要供应商，具备产业化生产能力。
• 技术优势：公司拥有先进的研发团队和核心技术，如生物素手性内酯制造方法、高纯度四氢叶酸钙制造方法等，技术工艺在行业内领先。
• 产品质量与认证：公司通过多项国际认证，包括FAMI-QS、ISO9001、HALAL等，产品质量稳定，品牌“银象”在国内外具有良好的口碑。
• 业绩表现：2012年以来，公司营业收入和归母净利润稳步增长，年均复合增长率分别为1.79%和4.07%。维生素业务是公司收入和毛利的主要来源，占比长期保持在70%以上。
• 募集资金用途：本次发行募集资金主要用于扩大产能和提升研发能力，具体包括生物素中间体烯酮、叶酸、纳他霉素及ε-聚赖氨酸盐酸盐技改项目，以及企业研究院建设，剩余资金用于补充营运资金。
• 盈利预测：预计公司2017～2019年每股收益（EPS）分别为0.82元、0.86元、1.05元，对应2017年合理股价区间为24.6-32.8元，参考行业市盈率27.47倍，给予30-40倍PE估值。

关键信息

发行信息

• 发行价：15.09元
• 发行市盈率：22.99倍
• 参考行业市盈率：27.47倍
• 发行新股数：2,000万股
• 发行后总股本：8,000万股
• 发行比例：25%

财务指标（2016年）

• 销售毛利率：35.59%
• 销售净利率：12.64%
• ROE：13.85%
• 资产负债率：40.65%
• 流动比率：1.42
• 速动比率：0.97
• 每股经营性净现金流量：1.22元

财务预测（2017～2019年）

风险提示

• 环保政策风险
• 市场竞争加剧风险

投资建议

• 公司评级：买入（预计未来6个月相对大盘涨幅15%以上）
• 行业评级：增持（预计未来6个月行业整体回报高于市场整体水平5%以上）

募集资金用途

总结

圣达生物凭借其在生物素和生物保鲜剂领域的领先技术、市场地位和产品质量，成为全球细分市场的龙头企业。公司业绩保持稳定增长，募集资金主要用于提升产能和研发能力，以支持未来业务扩张。根据盈利预测，公司具备较强的盈利能力和增长潜力，合理股价区间为24.6-32.8元。然而，公司也面临环保政策和市场竞争加剧等风险。