20180612-华创证券-长园集团-600525.SH-重大事项点评_公司与沃尔核材控制权之争终解决_三大板块持续较快增长_5页_834kb

长园集团（600525）重大事项点评总结

核心内容

长园集团（600525）近期解决了与沃尔核材长达四年的控制权之争，并在多个业务板块实现持续增长。公司通过股权转让和要约收购等方式，优化股权结构，增强市场信心。

事项概述

• 股权转让完成：

  • 沃尔核材已将持有的长园集团 7400万股 股份以 16.8元/股 的价格转让给科兴药业，完成过户。
  • 长园集团已将持有的 长园电子75% 股权以 11.925亿元 的价格转让给沃尔核材，完成工商变更登记。

• 股权结构变化：

  • 目前 藏金壹号及其一致行动人 持有公司 24.30% 股份。
  • 沃尔核材及其一致行动人 持有公司 10.47% 股份。
  • 沃尔核材承诺不再增持长园集团股份（配股除外），并支持公司董事会决策。

• 格力集团要约收购：

  • 格力集团拟以 19.80元/股 的价格要约收购公司 20% 股份，即 2.65亿股。
  • 该收购尚需等待 珠海国资委、广东省国资委 的审批及备案。
  • 若收购成功，格力集团及其一致行动人将持有公司 22.05% 股份，公司仍无实际控制人。
  • 格力集团表示本次收购不以谋求控制权为目的，但有助于公司股权稳定和长期发展。

主要观点

• 控制权之争解决：公司与沃尔核材的控制权之争已彻底解决，有利于公司治理结构的稳定和未来战略实施。
• 三大板块增长提速：
  • 智能制造板块：运泰利在芯片测试和汽车非标自动化领域实现快速增长，长园和鹰订单显著增加。
  • 功能材料板块：长园中锂订单增长，CATL出货提升，日本、韩国等海外客户送样。
  • 电力设备板块：长园深瑞主网主业新产品不断进入市场，网外市场和海外业务增长较快。
• 盈利预测：
  • 公司预计转让长园电子将实现 约8亿元投资收益。
  • 2018-2020年归母净利润分别为 19.53亿、17.45亿、21.60亿，EPS分别为 1.47元、1.32元、1.63元。
  • 维持目标价 25元，对应 2018年17倍PE，维持“强推”评级。

关键信息

财务数据（单位：亿元）

财务比率（单位：%）

风险提示

• 要约收购进展低于预期
• 新能源汽车销量低于预期
• 电网投资下降

结论

长园集团通过股权转让和格力集团的潜在要约收购，解决了长期存在的控制权问题，增强了公司治理的稳定性。同时，公司在智能制造、功能材料和电力设备三大板块实现持续增长，盈利预测乐观，维持“强推”评级。