20251212-西南证券-宏观周报_国内政策提质增效_鲍威尔超预期放鸽_13页_1mb

报告摘要

国内政策提质增效，鲍威尔超预期放鸽

核心内容

国内政策动态

中共中央政治局会议
- 明确2026年经济工作将坚持“稳中求进、提质增效”的工作基调。
- 强调宏观政策的集成协同，注重政策前瞻性、针对性与协同性。
- 提出“存量政策和增量政策集成效应”，推动经济结构优化与高质量发展。
- 强调内需主导，推动消费与投资增长，同时注重民生保障，如解决欠薪问题、关注困难群体等。
- 强调创新驱动与绿色发展，坚持“双碳”目标，加快培育新动能。
“1+10”对话会
- 中国推动全球合作，强调多边主义与市场开放。
- 首次提出“避免经贸问题被泛政治化与泛安全化”，传递扩大开放信号。
- 与会各方同意在贸易投资、绿色发展、人工智能、金融稳定等前沿领域深化合作。
IMF上调中国经济增速预测
- 将中国2025年经济增速预测上调至5.0%，2026年上调至4.5%。
- 上调原因包括宏观刺激政策见效及出口超预期韧性。
- 中国出口增长5.9%，主要得益于出口多元化及关税水平低于预期。
- IMF认为中国作为全球经济增长“压舱石”地位凸显，但也指出内部失衡问题，如内需疲软与通缩压力。
育儿补贴政策落地
- 上海市推出每孩每年3600元的现金补贴政策。
- 国家层面已全面建立普惠性育儿补贴制度，中央财政承担约90%。
- 地方政策如湖北省、内蒙古、浙江省等进一步强化生育支持，涵盖住房、托育、就业等领域。

海外政策动态

美联储降息
- 联邦基金利率目标区间下调至3.5%-3.75%，符合市场预期。
- 启动短期国债购买计划，市场预期2026年仍有两次25bp降息可能。
- 鲍威尔发言偏鸽派，强调就业和通胀仍是关键因素。
日本央行可能加大购债
- 日本央行行长植田和男表示在“特殊情况”下将增加债券购买规模。
- 日本10年期国债收益率回落，市场预期可能进一步加息。
- 日本工业面临结构性衰退，主要受美国关税和中国出口竞争影响。
IEA上调石油需求预测
- 预计2026年全球石油需求增长0.8%，但供应增长预期下调。
- 美联储降息或对石油需求有所改善，但国际油价或延续震荡。

主要观点

国内政策：2026年政策将更注重质量与效率，推动经济结构优化，同时强调开放合作与多边主义，传递积极信号。
海外动态：美联储降息符合预期，但内部存在分歧，市场预期仍有降息空间；日本央行可能加大购债以稳定收益率；全球石油需求预计上升，但库存偏高可能抑制油价上涨。
经济韧性：中国经济展现出较强的韧性，IMF上调预测，显示政策支持和出口多元化效果显著。
政策协同：国内政策强调多领域协同，如育儿补贴与住房、托育、女性就业等，推动系统性支持政策落地。

关键信息

国内政策重点：
- 增强政策前瞻性、针对性与协同性。
- 推动消费拉动型增长模式转型。
- 实施普惠性育儿补贴，中央财政承担90%。
- 推进全国统一大市场建设，支持绿色转型。
海外政策重点：
- 美联储降息25bp，启动短期国债购买计划。
- 日本央行可能在特殊情况下加大购债力度。
- 德国出口小幅增长，但受美国关税和中国竞争影响。
高频数据亮点：
- 上游：布伦特原油、铁矿石价格周环比下降，阴极铜价格上升。
- 中游：螺纹钢、动力煤价格下降，水泥价格上升。
- 下游：房地产销售周环比上升，乘用车销量同比下降。
- 物价：蔬菜价格上升，猪肉价格下降。
下周重点关注：
- 中国11月经济数据。
- 欧元区10月工业产出同比。
- 美国12月NAHB房产市场指数、非农就业、失业率。
- 日本11月CPI、德国12月IFO商业预期指数。
- 欧元区12月消费者信心指数等。

风险提示

政策落地节奏不及预期。
海外经济超预期波动，可能影响全球市场稳定性。

分析师信息

分析师：叶凡、刘彦宏
执业证号：S1250520060001、S1250523030002
联系方式：叶凡：010-57631106，yefan@swsc.com.cn；刘彦宏：010-55758502，liuyanhong@swsc.com.cn
联系人：徐小然，邮箱：xuxr@swsc.com.cn