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晨会纪要总结（2025年06月23日）

核心内容概述

2025年6月23日的晨会聚焦于A股市场表现、基金动态、债券市场情况、行业及公司动态，以及湖南地方经济动态。整体来看，市场面临外围风险、流动性变化、政策调整等多重影响，短期内进入震荡行情，但中长期仍看好中国资产表现。

主要观点与关键信息

一、市场策略

1. 市场表现

   • 万得全A指数下跌0.31%，上证指数下跌0.07%，科创50指数下跌0.53%，创业板指下跌0.83%，北证50指数下跌1.34%。
   • 估值层面：上证指数市盈率（TTM）14.64倍，市净率1.32倍；科创50市盈率131.78倍，市净率4.4倍；创业板市盈率30.38倍，市净率3.8倍；北证50市盈率63.87倍，市净率4.73倍。
   • 资金层面：全市场成交额10917.4亿元，较前一交易日减少1891.5亿元。

2. 市场策略建议

   • 短期操作：合理控制仓位，关注地缘政治冲突、原油及贵金属、高股息板块。
   • 中长期方向：中美关税谈判结果及增量政策将是关键，预计7月至9月市场有望走出震荡区间。

二、基金研究

1. 基金数据日跟踪

   • 中国基金总指数上周下跌0.7%，普通股票型基金指数下跌1.54%，偏股混合型基金指数下跌1.65%。
   • ETF基金表现：嘉实原油上涨14.25%，黄金ETF下跌2%，白银基金下跌1.95%。
   • 20日基金市场：ETF成交额2366.5亿元，港股非银品种表现突出。

2. 三维情绪模型更新

   • 情绪预期上升至0.6494，情绪温度下降至0.561，情绪浓度下行至0.537。
   • 情绪温度时序：0.5924 → 0.5914 → 0.5857 → 0.5800 → 0.5610
   • 情绪预期时序：0.6417 → 0.6537 → 0.6670 → 0.6554 → 0.6494

3. 新发行基金情况

   • 本周拟发行基金14只，规模在184亿以上。
   • 基金经理马丽娜管理的两只基金（工银新兴制造A、工银创新精选一年定开A）均偏向TMT板块，且对市值风格把控灵活。

三、债券市场综述

• 1年期国债收益率下行0.9bp至1.36%，10年期国债收益率下行0.3bp至1.64%。
• 1年期国开债收益率下行0.5bp至1.49%，10年期国开债收益率下行3.2bp至1.68%。
• 国债期货主力合约微涨0.02%，信用利差有所下行。

四、重要财经资讯

1. 宏观经济

   • 1-5月全国一般公共预算收入同比下降0.3%，其中税收收入下降1.6%，非税收入增长6.2%。
   • 中央收入下降3%，地方收入增长1.9%。

2. 国际局势

   • 美军轰炸伊朗三处核设施，中东局势升温，地缘政治风险增加。
   • 港元流动性风险加剧，美元兑港元汇率逼近7.85，港元可能进一步走弱。

3. 政策动态

   • 《商业银行市场风险管理办法》印发，聚焦利率、汇率、股票价格、商品价格等市场风险。
   • “清朗·整治AI技术滥用”专项行动第二阶段启动，预计对AI滥用乱象进行进一步整治。

4. 科技与金融创新

   • 跨境支付通正式上线，实现内地与香港支付系统互联互通，提升人民币使用便利度。
   • 上海超导IPO申请获受理，计划募资12亿元，用于二代高温超导带材生产及总部基地建设。

五、行业及公司动态

1. 宠物经济

   • 淘宝天猫、京东618战报显示宠物消费增长显著，佩蒂股份618全渠道GMV突破3800万元，同比增长52%。
   • 宠物食品出口额5月环比增长12.81%，头部企业有望受益于非美市场拓展。

2. 游戏市场

   • 2025年5月中国游戏市场全面回暖，整体收入同比增长9.86%，移动端增长显著，出海收入稳健提升。

3. 工程机械

   • 1-5月我国工程机械出口维持较快增长，出口额同比增长8.98%，进口额下降0.86%。

4. 高端医疗器械

   • 国家药监局发布《关于优化全生命周期监管支持高端医疗器械创新发展的举措》，重点支持医用机器人、高端医学影像设备、人工智能医疗器械等。

5. 湖南经济动态

   • 军信股份与长沙数字集团签署战略合作协议，涉及绿色算力中心、固废处理、碳资产管理等领域。
   • 湖南6所高校13个专业位列全国第一，显示地方高等教育实力。

投资评级系统说明

风险提示

• 原材料价格波动风险
• 海外市场拓展不及预期
• 政策监管风险
• 地缘政治冲突风险
• 技术消化及应用进度不及预期
• 合作项目落地不及预期
• 市场流动性风险
• 产品销售不及预期

免责声明

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