20250418-上海证券-先进科技主题_周观点_美国限制英伟达对华销售H20芯片_对华关税最高升至245__7页_910kb

电子行业增持（维持）报告总结

核心内容概述

本报告由上海证券研究所发布，分析师颜枫与李心语于2025年04月18日对电子行业进行分析，认为在中美科技博弈背景下，行业具备长期增长潜力，建议对部分细分领域进行增持或维持。报告涵盖了市场回顾、科技行业观点、投资建议及风险提示等内容。

主要观点

市场回顾

• 本周上证指数下跌3.11%，深证成指下跌5.13%，创业板指下跌6.73%，沪深300下跌2.87%。
• 中证人工智能指数下跌6.08%，与大盘走势一致。

科技行业动态

• 美国对华贸易限制：4月16日，美国限制英伟达向中国出口H20芯片，并将对华关税税率最高升至245%。此举可能促使中国加大国产AI芯片的使用，如华为昇腾、百度昆仑芯、沐曦、燧原等。
• H20芯片市场影响：H20是中国市场需求最大的AI芯片，价格已接近同级别英伟达H100产品，供货周期超过四周。
• 行业业绩披露：截至4月13日，科技公司密集披露2024年年报及业绩预告，显示部分细分行业表现良好。

投资建议

行业整体建议

• 增持：科技行业基本面看好，相对表现优于同期基准指数。
• 短期机会：在市场回调中，建议关注PCB、ODM、AIoT、AI新消费场景等板块的逢低布局机会。

具体板块及个股建议

1. 自主可控：受益于贸易壁垒，国产化加速，建议关注：

   • 【芯原股份】
   • 【翱捷科技】
   • 【北方华创】

2. PCB：情绪错杀后布局机会，建议关注：

   • 【沪电股份】
   • 【胜宏科技】
   • 【生益科技】

3. 端侧ODM：受益于国产端侧AI+小米产业链，建议关注：

   • 【龙旗科技】

4. AI新消费场景：受益于DeepSeek及国产算力链应用端爆发，建议关注：

   • 【恒玄科技】
   • 【泰凌微】

5. AIDC：受益于BAT capex超预期，建议关注：

   • 【潍柴重机】

关键信息

行业表现

• 晶圆制造：中芯国际2024年营收578亿元，同比增长28%；华虹公司营收143.9亿元，同比下降11%。
• CPU/GPU：寒武纪2024年营收11.7亿元，同比增长66%；海光信息营收91.6亿元，同比增长52.4%。
• 光刻机：茂莱光学营收5.0亿元，同比增长9.8%；奥普光电营收7.6亿元，同比下降2%。
• IC设计/封装：部分公司如【思特威】、【普冉股份】等净利润增长显著。
• 存储/HBM：江波龙、协创数据等公司营收增长快，但部分公司净利润下滑。
• 铜连接：神宇股份营收8.8亿元，同比增长16%，净利润增长58%。
• 光模块：中际旭创营收238.6亿元，同比增长123%；新易盛净利润增长325%。
• 通信模组：移远通信净利润增长495%；美格智能净利润增长111%。
• 消费电子ODM：华勤技术全年营收增速预计在20%以上；立讯精密营收增长23%。
• AIDC：潍柴重机营收40亿元，同比增长6%，净利润增长11%。

业绩与估值

• 部分公司如【生益电子】、【胜宏科技】等归母净利润增长显著。
• 部分公司如【寒武纪】、【概伦电子】等PE估值较高或出现亏损。

风险提示

• 下游需求不及预期
• 人工智能技术落地和商业化不及预期
• 专精特新技术落地和商业化不及预期
• 产业政策转变
• 宏观经济不及预期

数据来源

• Wind
• iFinD一致预期
• 上海证券研究所

投资评级说明

• 股票投资评级：基于公司基本面及估值预期，对6个月内股价表现进行相对评级。
• 行业投资评级：基于行业基本面及估值，对12个月内行业指数表现进行相对评级。
• 评级定义：
  • 买入：股价表现强于基准指数20%以上
  • 增持：股价表现强于基准指数5-20%
  • 中性：股价表现介于基准指数±5%之间
  • 减持：股价表现弱于基准指数5%以上
  • 无评级：因信息不足或重大不确定性事件无法给出明确评级

免责声明

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