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芳烃橡胶早报（2025年11月27日）
研究中心能化团队

1. PTA

   • 现货成交基差2600元/吨略缩，装置重启增供应。
   • 下游聚酯负荷回升、库存去化，基差走强，加工费环比改善。
   • PX环节利润修复，芳烃价差收缩。
   • 后续关注TA高检修下的累库压力及PX格局变化，建议逢低正套及做扩加工费。

2. MEG

   • 现货基差对01合约升水13元/吨。
   • 港口库存累积，煤制企业检修降负，利润偏低。
   • 后续累库节奏放缓，关注短期卖看跌机会；长期需警惕新装置投产及仓单压力。

3. 涤纶短纤

   • 原料价格平稳，产销改善，出口续增支撑库存压力缓解。
   • 后续需求端改善有限，加工费中性，重点关注新装置投产及仓单影响。

4. 天然橡胶 & 20号胶

   • 泰国割胶受降雨影响，国内需求边际改善。
   • 20号胶基差扩大，泰国杯胶价格趋稳。
   • 建议观望，关注泰标泰混价差变化及进口窗口。

5. 乙烯-苯产业链

   • 苯乙烯加工费分化，EPS利润短期承压。
   • 乙烯成本边际变化，苯下游利润中枢小幅波动。

主要矛盾

• 港口库存偏差导致的MEG基差分化
• 泰国割胶天气对天然橡胶的现实支撑
• PTA PX环节利润修复与芳烃价差矛盾
  策略观望为主，短期轻仓博弈加工费及基差驱动，关注进口窗口与装置变动。