20230429-川财证券-申能股份-600642.SH-年报和一季报点评报告_2022年火电毛利率修复低于预期_2023年一季度费用控制效果明显_5页_427kb

川财证券申能股份2022年年报及2023年一季报分析

业绩表现

• 2022年营业收入28193亿元，同比增长1138%；净利润1082亿元，同比下滑3408%。
• 2023年一季度营业收入同比下降46.4%，净利润同比增长2639.3%，主要因财务及管理费用率大幅下降。

驱动因素分析

• 2022年利润下滑主因：火电商毛利率恢复低于预期，财务费用率高企。
• 2023年一季度增长驱动：严格成本控制，费用率显著下降，综合毛利率提升。

盈利预测

• 预测2023-2025年营业收入分别为32176亿、35976亿、40216亿。
• 归母净利润分别为720亿、743亿、953亿。

估值与风险

• 市盈率(P/E)预测从2023年16倍降至2025年8倍。
• 主要风险：新能源项目进度、电价及补贴政策变动。

公司特点

• 综合能源企业，业务涵盖电力与油气。
• 能源结构多元化，在上海本地电力供应中占比1/3。
• 新能源装机占比提升，持续发展清洁能源板块。