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灿星完成新一轮融资，体育或成发展新风口

核心内容

• 传媒板块整体表现不佳：2018年7月29日至8月4日期间，传媒板块下跌7.86%，在WIND二级行业中排名靠后（19/24），跑输市场约1.89个百分点，跑输创业板约0.78个百分点。
• 电影市场表现亮眼：7月全国票房同比增长38%，达69.6亿元，其中《我不是药神》和《西虹市首富》贡献了主要票房，分别占43.6%和18.6%。1-7月累计票房达390亿元，同比增长21.1%。
• 电视剧市场：爱奇艺Q2财报显示，内容成本同比提升47%，收入达62亿元，运营亏损为13亿元，亏损率略有收窄。《甜蜜暴击》、《猎毒人》等剧集播放量排名靠前。
• 综艺市场：灿星制作完成新一轮融资，获得阿里巴巴和西藏齐鸣音乐的注资，分别投入2亿元和1.6亿元，获得1.2%和0.9%的股权。《中餐厅第二季》《幻乐之城》等综艺播放量排名靠前。
• 游戏市场：2018年上半年中国游戏产业销售收入达1050亿元，同比增长5.2%。移动游戏收入占比最高，达634.1亿元，同比增长12.9%。端游收入首次下滑，页游收入下降明显。
• 体育产业崛起：国家发改委指出，体育产业增加值占GDP比重将超1%，成为经济发展新风口。体育产业规模持续扩大，体育消费接近1万亿元，体育服务业占比超50%，体育小镇、体育综合体等新业态加速发展。

主要观点

• 传媒板块整体低迷：传媒板块整体表现不佳，主要子行业如广告、有线电视、电影与娱乐、出版均出现下跌，表明行业面临一定的市场压力。
• 电影市场潜力巨大：7月票房增长显著，主要得益于两部爆款影片，显示出电影市场仍有较大的增长空间和观众热情。
• 电视剧市场集中度提高：头部剧集的播放量占比较高，市场进一步向头部内容集中，且网络平台如爱奇艺、腾讯视频等在内容引进和自制方面持续发力。
• 综艺市场融资动态：灿星制作获得新一轮融资，显示出市场对综艺内容制作公司的关注度和投资意愿。
• 游戏市场转型明显：移动游戏成为增长引擎，而端游和页游市场面临增长放缓，需关注市场结构变化。
• 体育产业成为新风口：体育产业增加值占比提升，体育消费市场增长迅速，新业态不断涌现，为行业带来新的发展机遇。

关键信息

电影市场

• 票房表现：2018年7月全国票房69.6亿元，同比增长38%。
• 爆款影片：《我不是药神》和《西虹市首富》贡献了主要票房，分别占比43.6%和18.6%。
• 新上映电影：8月10日将有《爱情公寓》《巨齿鲨》等多部电影上映，值得期待。
• 国际影片：《碟中谍6：全面瓦解》创北美票房纪录，预计在中国市场也有良好表现。

电视剧市场

• 播放量排名：《甜蜜暴击》《猎毒人》《扶摇》等剧集播放量排名靠前，显示出市场对优质内容的持续需求。
• 暑期档表现：2018年6-7月电视剧市场产生播放量超476亿，头部剧集如《扶摇》播放量达112亿。
• 平台表现：腾讯视频、爱奇艺、优酷等平台在电视剧播放中占据主导地位。

综艺市场

• 播放量排名：《中餐厅第二季》《幻乐之城》等综艺播放量居前，显示出观众对高质量综艺的偏好。
• 融资动态：灿星制作完成新一轮融资，获得阿里巴巴和西藏齐鸣音乐注资，显示资本市场对其内容制作能力的认可。
• 广告增长：爱奇艺Q2在线广告收入达26亿元，同比增长45%，主要得益于自制爆款综艺的带动。

游戏市场

• 销售总额：2018年上半年中国游戏市场实际销售收入约1050亿元，同比增长5.2%。
• 用户规模：截至2018年6月，中国游戏用户规模达5.3亿，同比增长4%。
• 移动游戏主导：移动游戏收入占比达60.4%，同比增长12.9%，成为增长主力。
• 端游与页游下滑：端游收入同比下降1.3%，页游收入同比下降14.6%，市场增长乏力。

体育产业

• 增加值占比提升：体育产业增加值占GDP比重将超1%，成为经济发展新风口。
• 消费规模扩大：体育消费接近1万亿元，体育产业机构数量增长超20%，吸纳就业人数超440万。
• 新业态涌现：体育小镇、体育综合体等平台建设加速，体育消费新热点不断出现。
• 战略合作：奥瑞金与昆仑鸿星战略合作，组建冰球队，推动中国冰球产业职业化发展。
• 国际布局：CAA中国合并凌势动力，加速在中国市场布局，提升行业专业性。

投资建议

• 游戏领域：推荐标的为迅游科技（300467），受益于《堡垒之夜》的本土化及手游加速器的市场需求。
• 营销领域：推荐标的为分众传媒（002027），受益于阿里战略入股带来的渠道价值提升及估值溢价。

风险提示

• 政策收紧风险：传媒行业相关政策可能收紧，影响市场表现。
• 游戏上线风险：部分游戏上线时间可能不及预期，影响收入表现。
• 宏观经济风险：宏观经济运行不及预期可能影响行业整体发展。
• 政府补贴风险：政府补贴可能无法持续，影响企业盈利。

行业评级

• 强于大市：未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上。
• 跟随大市：未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间。
• 弱于大市：未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数-5%以下。

分析师信息

• 分析师：刘言
• 执业证号：S1250515070002
• 联系方式：电话：023-67791663，邮箱：liuyan@swsc.com.cn
• 联系人：杭爱，电话：010-57758568，邮箱：ha@swsc.com.cn