20250718-国泰期货-绿色金融联合研究（四）_绿电消费比例如何抬升大宗商品成本_5页_850kb

绿电消费比例对大宗商品成本的影响分析

报告要点

核心政策：
2025年7月1日，发改委与能源局联合发布《关于2025年可再生能源电力消纳责任权重及有关事项的通知》（669号文），新增钢铁、水泥、多晶硅以及国家枢纽节点新建数据中心行业为绿电消费比例覆盖范围，对电解铝行业继续进行考核。

绿证市场现状：
绿证是可再生能源电量的唯一环境属性证明，近年来因核发实现全覆盖，但市场活跃度不足，导致供应过剩。尽管政策调整（如与CCER衔接、机制电量限制绿证收益等）带来基本面边际改善，绿证供需失衡问题仍显著存在。

行业成本影响：
根据测算，2025年度绿电消费比例目标将导致电解铝和多晶硅行业需额外采购绿证，成本预测抬升幅度分别约为0.3%和0.6%。钢铁和水泥行业因消费比例目标不强制执行，预计成本变化不大。实际成本增升幅度低于理论值，主要受益于部分电量对应的绿证随电量免费划转。

未来展望：
随着绿电消费目标扩展至更多行业并提高标准（如2030年不低于全国消纳责任权重平均水平），绿证需求将逐步增加，部分企业将因强制性绿证采购导致成本进一步上升。绿证价格及相应行业成本仍存上行可能。

行业成本抬升情况

• 电解铝：约0.3%
• 多晶硅：约0.6%
• 钢铁：0.0%
• 水泥：0.0%

绿证交易需求估算

• 四大高耗能行业（电解铝、多晶硅、钢铁、水泥）需求约3亿个绿证；其中电解铝和多晶硅为新增强制性需求，钢铁、水泥为初始阶段监测。
• 2025年，这部分需求占年度绿证总供应量的约20%，边际增量占比约9%。

市场趋势

绿电消费比例扩大将牵引绿证需求持续上升，绿证价格和成本压力将逐年显现。预计未来绿证供需缺口扩大将对相关大宗商品成本产生显著影响。