20161219-华创证券-通信行业周报_中国铁塔_垄断资源型企业_价值将不断放大_29页_891kb

通信行业分析总结

核心内容概述

本文主要围绕中国铁塔公司的业务发展、行业趋势及投资建议展开分析。重点讨论了铁塔公司在2016年实现营收和利润的显著增长，其商业模式的可持续性，以及通信行业在5G、物联网等新技术推动下的发展趋势和对相关产业链的影响。

主要观点与关键信息

1. 中国铁塔：垄断资源型企业，价值不断放大

• 营收与利润增长显著：2016年前三季度，中国铁塔营收增长达460%，营业利润由负转正，净利润为1.75亿元，相比2015年全年亏损大幅改善。
• 资产交接完成：2016年1月29日，存量铁塔相关资产完成交接，相关电信企业出售资产合计价值超2000亿元。
• 商业模式成功：铁塔公司通过租赁模式，与运营商签订长期合同，享受稳定现金流，未来有望持续增长。
• 全球趋势：全球运营商普遍采用租赁铁塔模式，以降低资本支出，提升估值。
• 深远影响：铁塔公司的成功标志着运营商轻资产化趋势的开始，电信业改革加速推进，但面临互联网行业冲击及体制障碍。

2. 通信行业未来趋势：5G与物联网推动射频行业变革

• 5G频谱规划：中国已为5G储备不低于500MHz的频谱资源，部分频段已用于试验。
• 射频行业变化：随着5G到来，射频器件将支持更多频段，集成度与小型化需求提升。
• 载波聚合（CA）：CA技术将提高数据速率，带来射频器件需求增长。
• 超密集组网（UDN）：未来基站数量将大幅增加，带动基站侧射频器件需求。
• 市场机会：连接数增加和频率拓宽将推动射频前端市场规模扩大，预计到2020年达到180亿美元。

3. A股受益标的

行业影响与挑战

• 轻资产化趋势：铁塔公司推动运营商减少重资产投入，提升盈利能力和估值。
• 混合所有制改革：电信行业改革加速，运营商面临去资产化与混合所有制的挑战。
• 互联网压力：运营商在面对互联网行业的冲击时，仍需克服体制与国有资产流失的顾虑。

未来重要事项关注

• 股东大会预告：多家公司计划召开股东大会，涉及重大事项及业务拓展。
• 5G部署进展：中国持续推进5G频谱分配及技术试验，为未来网络建设做准备。
• 行业重组与投资：多家公司进行资产重组、股权变动及对外投资，推动业务扩展与技术升级。

行业数据库（部分公司数据）

5G与物联网对射频行业的影响

• 射频器件需求增长：5G和物联网将推动射频器件在终端和基站侧的需求大幅增加。
• 关键技术：载波聚合（CA）、超密集组网（UDN）及大规模天线（MIMO）将推动射频前端复杂度和集成度提升。
• 未来趋势：GaN（氮化镓）功率放大器可能成为5G射频器件的重要材料，因其在高频下的高集成度优势。

总结

中国铁塔的崛起标志着通信行业向轻资产化转型，其商业模式的成功为行业树立了标杆。随着5G和物联网的发展，射频行业将迎来重大变革，市场需求将显著增长。A股中多家公司受益于这一趋势，包括亨通光电、光迅科技、永鼎股份等。尽管面临互联网行业竞争和体制障碍，但通信行业在技术与资本推动下，未来发展前景乐观。