> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 2026年半年度业绩总结：Q2业绩高增，向资源型公司转型 ## 核心内容 公司2026年半年度（H1）业绩表现强劲，营收和归母净利润均实现显著增长。2026H1公司实现营收30.51亿元，同比+42.03%；归母净利润9.76亿元，同比+97.84%；扣非归母净利润9.64亿元，同比+100.88%。2026Q2营收16.32亿元，环比+15.10%；归母净利润5.74亿元，环比+42.88%；扣非归母净利润5.64亿元，环比+41.27%。 ## 主要观点 ### 1. 钾肥业务表现突出 - **价格持续上涨**：2026H1，氯化钾价格同比+21.7%，溴素价格同比+69.1%。 - **量价齐升**：氯化钾产量/销量分别为72.48/67.73万吨，同比分别+21.4%/+13.4%，毛利率提升至61.06%，同比+8.91Pcts。 - **营收增长显著**：氯化钾业务实现营收19.28亿元，同比+37.93%；溴化钠业务实现营收2.13亿元，同比+472.82%。 ### 2. 行业供需格局偏紧，价格有望维持高位 - **需求端**：全球钾肥需求以2%的复合年增长率稳步提升，粮食安全和农作物种植需求推动市场增长。 - **供给端**：全球新增产能释放缓慢，BHP Jansen项目一期成本超支27亿美元并推迟至2027年，二期推迟至2031年。同时，地缘冲突和海外企业减产进一步压缩供应。 - **价格支撑**：印度年度钾肥大合同定价383美元/吨CFR，抬升全球价格底部；我国进口大合同价格为348美元/吨CFR，形成价格洼地，有助于稳定春耕成本。 ### 3. 公司积极拓展资源型业务 - **老挝钾盐矿权**：公司拥有老挝甘蒙省133平方公里钾盐矿权，折纯氯化钾资源储量超4亿吨，现有产能100万吨/年（含40万吨颗粒钾）。 - **溴化钠产能**：9000吨/年。 - **磷矿项目**：一期规划200万吨/年原矿，二期有望扩展至200-300万吨/年。 - **其他资源开发**：公司对铝土、铜等矿产资源项目进行考察，积极布局多资源开发。 ## 关键信息 ### 财务预测 | 年份 | 营业收入（亿元） | 归母净利润（亿元） | EPS（元） | P/E | |------|------------------|--------------------|----------|-----| | 2026E | 57.36 | 18.31 | 1.47 | 12.06 | | 2027E | 63.54 | 21.06 | 1.69 | 10.49 | | 2028E | 71.49 | 24.19 | 1.94 | 9.13 | ### 财务指标 - **毛利率**：2026E预计为47.34%，持续提升。 - **净利率**：2026E预计为31.92%，盈利能力增强。 - **ROE**：2026E预计为15.96%，显著改善。 - **ROIC**：2026E预计为14.32%，资产回报率稳步提升。 - **资产负债率**：逐年下降，2026E为27.28%，2028E预计降至23.57%。 - **流动比率**：从2.18提升至3.91，流动性增强。 - **速动比率**：从1.79提升至3.52，短期偿债能力显著改善。 ### 投资评级 - **公司评级**：买入（维持） - **行业评级**：看好（行业指数预计相对沪深300指数上涨10%以上） ## 风险提示 - 行业竞争加剧 - 下游需求不及预期 - 项目建设进度不及预期 - 地缘政治风险 ## 总结 公司2026H1业绩实现同环比双增长，钾肥业务量价齐升，毛利率持续提升。全球钾肥供需偏紧，价格维持高位，公司凭借低成本产能优势在国际市场上占据有利位置。同时，公司积极布局资源型业务，拓展钾盐、溴化钠、磷矿及其他有色金属矿产资源，提升长期竞争力。财务预测显示，公司未来三年盈利能力和资产回报率将稳步增长，现金流状况良好，估值逐步下降，投资价值提升。