20250612-国金证券-2025年储能板块中期策略_大储延续高景气度_工商储市场爆发_39页_3mb

中国

• 政策变化：取消强制配置储能前置条件，推动市场化竞争；明确2025年6月前存量项目保障电量，新增项目完全市场化。
• 市场动态：2025年Q1装机同比略降，但政策引导下抢装潮回暖；电网侧装机占比提升至52%，价格持续下跌，平均中标均价0.44元/Wh。
• 趋势预测：预计2025年新增装机54GW/150GWh（同比增24%/37%），具有技术壁垒和成本优势的企业将主导市场。

美国

• 需求增长：2024年新增装机12.3GW/371GWh，大储占比提升，计划装机量同比增长90%（至183GW）。
• 政策与挑战：关税调整（40%综合税率）导致供应链成本压力；大储平均配储时长维持3小时，盈利依赖价差套利。
• 市场影响：关税政策波动影响出货节奏，2025年新增装机同比增30%-34%，但仍面临成本分摊问题。

欧洲

• 装机爆发：2024年新增装机12GW/219GWh，大储同比增60%/280%；预计2025年新增32.6GWh（同比增49%），大储贡献超55%。
• 政策驱动：电网事故频发加速储能建设；德国实施动态电价，工商业储能平准度降低成本，IRR超过12%。
• 市场分化：户储渗透率高但增速放缓，工商储渗透率不足5%但潜力大；拟议中的补贴退坡政策（2028年取消）需观察。

新兴市场

• 建设加速：澳大利亚、智利、南非等国项目管道规模大，如澳大利亚大储目标2027年达14.5GW。
• 驱动力：缺电、气候灾害及政策支持（如澳大利亚补贴、马来西亚储能强制要求）推动需求。
• 受益领域：储能系统集成商获海外订单增长，构网型储能技术成为电网稳定关键需求。

全球趋势与建议

• 装机预测：2025年全球储能装机约270GWh（同比增43%），大储和工商储增速最快。
• 投资方向：推荐阳光电源、宁德时代、阿特斯等海外大储领先商，以及德业股份、盛弘股份等欧洲工商储需求受益者。
• 挑战：政策变动（如美国、欧洲ITC退坡）、供应链成本压力及新兴市场电网适配问题。