20260427-方正证券-_晨观方正_DeepseekV4重磅发布_国产算力深度受益_债市情绪演绎到什么阶段了_20260427_7页_1mb
报告摘要
晨观方正总结：2026年4月27日
核心内容概览
2026年4月27日，方正研究发布“晨观方正”报告，聚焦DeepSeek V4模型发布对国产算力的影响，以及当前债市情绪的阶段性分析。报告旨在为投资者提供市场洞察与投资建议，内容涵盖行业动态、技术进展、市场情绪、投资策略及风险提示。
一、DeepSeek V4发布与国产算力受益
1.1 事件回顾
- 发布日期：2026年4月24日
- 版本：推出V4-Pro（1.6T总参/49B激活）与V4-Flash（284B总参/13B激活）双版本
- 上下文长度：全系标配100万Token上下文
- 应用场景：覆盖复杂推理、高并发轻量化等场景
1.2 模型能力提升
- 编码与Agent能力：达到开源模型顶尖水平
- 评测表现：
- V4-Pro在AgenticCoding评测中表现优异，接近Opus4.6非思考模式
- 在世界知识测评中，V4-Pro大幅领先其他开源模型，仅稍逊于Gemini-Pro-3.1
- 在数学、STEM、竞赛型代码测评中，V4-Pro表现优于所有公开评测的开源模型
1.3 国产算力适配
- Day0级适配：实现国产芯片全栈适配，包括华为昇腾等
- 技术突破：
- FlagGems全算子替代
- 独立张量并行策略
- FP4+FP8混合精度转换
- 效果：推理性能显著提升，打破海外算力依赖，完善本土闭环生态
1.4 定价与市场影响
- 价格优势：
- V4-Flash输出仅2元/百万Token
- V4-Pro输出24元/百万Token
- 性价比：远低于Claude Opus4.6、GPT-5.5等海外模型
- 市场影响：推动AI应用规模化普及，进入“Agent便宜”时代
1.5 投资建议
- 关注标的：
- 基础算力及零部件：华丰科技、航天电器、海光信息、寒武纪、华虹半导体、中芯国际、福晶科技、英维克
- AIDC和IAAS：高新发展、四川长虹、神州数码、拓维信息、烽火通信、华勤技术、软通动力、超聚变（上市进程中）
1.6 风险提示
- 技术发展节奏不及预期
- 模型推广节奏不及预期
- 行业竞争加剧
二、债市情绪分析
2.1 市场情绪特征
- 结构性偏热：30Y国债换手率冲高至历史高位，反映超长端交易热情
- 一二级利差倒挂：30Y国债一二级利差大幅倒挂，显示机构配置需求强劲
- 情绪偏理性：债市杠杆率维持历史低位，机构加杠杆意愿较低
- 资金面变化：FR007利率互换显示资金面从宽货币向稳货币演绎，有利于支撑债市
2.2 债市热点分析
- 26特2发行：预计与2602利差在5BP附近波动
- 利差定价：一级市场已对换券流动性溢价定价完毕，后续利差走扩幅度或有限
2.3 市场展望
- 行情性质：反弹而非反转，市场进入“短期鱼尾、季度有底”的震荡轮动阶段
- 超长端利率：短期可能再次试探2.2%以下
- 后市主线：转向品种与期限利差的轮动交易
- 关注信号：资金面变化、交易拥挤度、监管态度
2.4 风险提示
- 政府债供给超预期
- 货币政策超预期
- 通胀超预期
三、分析师信息
3.1 计算机行业分析
- 分析师：刘雄
- 登记编号：S1220525060002
- 相关研报：《DeepseekV4重磅发布，国产算力深度受益》2026.4.26
3.2 固收行业分析
- 分析师：李清荷
- 登记编号：S1220525050005
- 相关研报：《债市情绪演绎到什么阶段了？》2026.4.26
四、免责声明
- 本报告仅供C3及以上投资者使用
- 报告内容不构成投资建议，投资者需自行承担风险
- 未经授权不得复制、转发或公开传播报告内容
五、方正证券研究所联系方式
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- 网址：https://www.foundersc.com
- E-mail：[email protected]
六、机构销售通讯录（部分）
6.1 北京销售
- 翁波：13911762327 / wengbo2@foundersc.com
- 平原：13520494545 / pingyuan@foundersc.com
- 王宏源：13683314300 / wanghongyuan@@foundersc.com
- 梁岩涛：13810638192 / liangyantao@foundersc.com
6.2 华北区销售
- 郭金圭：15110197034 / guojinyao@foundersc.com
- 李佳：13552992413 / lijia7@foundersc.com
- 桑卓雅：18823369521 / sangzhuoya@foundersc.com
- 韩雅茹：13051170336 / hanyaru@foundersc.com
- 杨婷婷：17388927905 / yangtingting3@foundersc.com
- 巩赞阳：18641840513 / gongzanyang@foundersc.com
- 虞欣洋：15840101530 / yuxinyang@foundersc.com
- 王佳栋：15129790626 / wangjiadong@foundersc.com
- 孔天祎：13683268785 / kongtianyi@foundersc.com
6.3 华东区销售
- 鲁晨雨：17521250799 / luchenyu@foundersc.com
- 吕行之：19821263518 / luxingzhi@foundersc.com
- 孙安琪：15021134682 / sunanqi@foundersc.com
- 任之远：18121006026 / renzhiyuan@foundersc.com
- 陈宇哲：18101083518 / chenyuzhe@foundersc.com
- 张雅斐：15631808508 / zhangyafei@foundersc.com
- 王梦晨：14755796999 / wangmengchen@foundersc.com
- 李鸣芝：15651860088 / limingzhi@foundersc.com
- 张依琳：19921260362 / zhangyilin@foundersc.com
- 冯文怡：18717739168 / fengwenyi1@foundersc.com
- 周雅洁：15021856898 / zhouyajie@foundersc.com
- 林倩羽：13606661615 / linqianyu@foundersc.com
- 陆益雯：15900600615 / luyiwen1@foundersc.com
- 王启雯：13585593003 / wangqiwen1@foundersc.com
- 彭珊：18665317817 / pengshan1@foundersc.com
6.4 对内服务
- 周宇：13167501617 / cwzhouy@foundersc.com
- 石静思：17338107397 / shijingsi@foundersc.com
七、评级说明
| 类别 | 评级 | 说明 |
|---|---|---|
| 公司评级 | 强烈推荐 | 分析师预测未来12个月内相对同期基准指数有20%以上的涨幅。 |
| 公司评级 | 推荐 | 分析师预测未来12个月内相对同期基准指数有10%以上的涨幅。 |
| 公司评级 | 中性 | 分析师预测未来12个月内相对同期基准指数在-10%和10%之间波动。 |
| 公司评级 | 减持 | 分析师预测未来12个月内相对同期基准指数有10%以上的跌幅。 |
| 行业评级 | 推荐 | 分析师预测未来12个月内行业表现强于同期基准指数。 |
| 行业评级 | 中性 | 分析师预测未来12个月内行业表现与同期基准指数持平。 |
| 行业评级 | 减持 | 分析师预测未来12个月内行业表现弱于同期基准指数。 |
| 基准指数说明 | - | A股市场以沪深300指数为基准；香港市场以恒生指数为基准；美股市场以标普500指数为基准。 |
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