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4680圆柱电池从0到1，结构件厂商受益总结

核心内容

2023年3月1日，特斯拉将召开Investor Day，公布宏图3计划，标志着其在电池技术上的重要进展。特斯拉已在内华达工厂扩建100GWh大圆柱电池产能，进一步推动4680圆柱电池的量产进程。4680电池凭借高安全性、低成本和高快充效率等优势，正成为动力电池市场的重要发展方向。

主要观点

• 4680电池发展趋势：当前动力电池市场中，方形电池与圆柱电池的比例约为9:1，随着技术突破，圆柱电池特别是4680电池的市场份额有望提升。
• 特斯拉4680电池进展明确：截至2023年初，特斯拉内华达工厂已实现周产1000个Pack，年化产能达4.4GWh，且100GWh产能的公布表明其量产能力已显著增强，具备大规模推广的潜力。
• 4680电池可拓展至储能领域：特斯拉表示未来可能将4680电池应用于储能市场，进一步拓宽其应用场景，提升市场空间。
• 结构件厂商受益显著：4680电池相较于21系列电池，尺寸更大，对精度和冲压深度要求更高，单GWh价值量有望提升。结构件供应商将直接受益于特斯拉的供应链扩张。
• 国内厂商具备竞争力：国内结构件厂商在成本和性能方面优于日韩厂商，已通过多家下游企业认证，具备替代进口产品的潜力。

关键信息

4680结构件供应商

• 上壳体供应商：东山精密（电子组共同覆盖）
• 下壳体供应商：科达利
• 潜在盖帽供应商：新坐标
• 组合盖帽供应商：中瑞电子（未上市）
• 圆柱壳体供应商：金杨股份（未上市）

4680预镀镍钢基带供应商

• 重点推荐：东方电热
• 建议关注：甬金股份

预镀镍钢基带需求预测

• 2025年需求：预计达到60-70万吨
• 单GWh需求：约1000吨预镀镍钢基带
• 性能优势：抗腐蚀性、一致性和安全性强，是4680电池钢壳的关键材料

风险提示

• 量产不及预期：4680电池的量产进度可能受技术或供应链问题影响。
• 客户验证不及预期：特斯拉及其他客户的验证结果可能未达预期，影响市场接受度。
• 地缘政治风险：原材料供应和国际市场变化可能带来不确定性。

投资建议

• 评级：强于大市（维持）
• 投资逻辑：4680电池从0到1的确定性增强，结构件及预镀镍钢基带供应商将受益于特斯拉的供应链扩张，具备成长潜力。

相关研究

• 《大储的拐点：增长加速，成本转降》（2023.01.19）
• 《光伏锂电：上游中游降价，下游终端放量》（2023.01.09）
• 《供需逆转，创新突围》（2022.12.28）
• 《钠离子电池专题之四：碳酸锂价格和钠离子电池的生存空间》（2022.12.16）
• 《锂资源系列三：循环一体化加速，锂电回收渐行渐近》（2022.12.07）

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