20240311-西南证券-策略专题_关于二次通胀_从70-80年代日德vs英美的通胀观点差异谈起_29页_3mb
报告摘要
- 当前对二次通胀的担忧：地缘冲突引发供应链扰动，叠加美国通胀数据超预期，市场对二次通胀风险的担忧加剧。通胀领先指标反弹，与60年代双顶通胀趋势相似，进一步放大隐忧。
- 日德与美英政策对比：
- 日德成功经验：承认通胀是货币现象，重视货币供应增速，关注产出缺口边际变动而非绝对水平，增强政策前瞻性，有效抑制二次通胀。
- 美英教训：坚持非货币观点（如成本推动理论），政策当局犹豫不决，通胀预期失控，导致二次通胀加剧。
- 本轮货币政策效果：美联储快速紧缩有效压制通胀，通胀预期下行明显。但微观主体对高利率容忍度高，PMI未企稳前降息概率低，经济软着陆难度加大。
- 风险提示：美联储超预期宽松或二次通胀上升。
- 总结：通胀治理关键在于货币观点与政策执行力，历史经验表明“货币紧缩+产出缺口动态”是抑制二次通胀的核心，当前需警惕政策转向信号。
展开完整摘要
试读结束，高清完整版pdf/doc/ppt,请点下载
