20171215-上海证券-教育行业动态_枫叶教育拟收购伊思顿55_股权_校区网络落地深圳_4页_469kb

枫叶教育2017年数据与收购动态总结

核心内容

枫叶教育在2017财年实现了显著的业绩增长，营业收入达10.83亿元，同比增长30.5%；净利润为4.14亿元，同比增长34.5%。其中，小学、初中、高中及幼儿园学费收入分别同比增长40.4%、30.7%、19.7%和33.5%。在校生人数为26,088人，同比增长34.9%，生均学费为3.86万元/人，同比下降1.5%。

主要观点

收购伊思顿55%股权，校区网络落地深圳

• 枫叶教育计划以人民币8904.50万元收购伊思顿国际教育投资（深圳）有限公司55%的股权。
• 若伊思顿书院实际入读学生人数低于110名，交易金额将按每少一名学生扣除16万元。
• 伊思顿国际书院是一所K12寄宿制国际学校，可容纳1500名学生，配备现代化设施。
• 与美国K12名校美国天才学校合作，引进五大美国原味课程体系。
• 长期聘请杜克大学博士、教授为专家顾问，外教与助教比例为80%:20。
• 书院提供幼儿园至高中的一体化教育，首期开设小学至高中，二期将开设幼儿园。
• 小学、初中、高中的人均学费分别为12.8万/年、16.8万/年、19.8万/年。
• 收购完成后，伊思顿将成为枫叶在深圳及广东省开设的第一所学校，拓展其校区网络至华南地区。

轻资产输出及收购整合，加快学校规模扩张

• 截至2017财年末，枫叶旗下学校总数达60所，覆盖国内15个城市及加拿大甘露市，可容纳学生人数达38,660人，同比增长28.7%。
• 2017财年新增14所学校均为轻资产模式，租赁或与当地合作伙伴共同发展。
• 计划在2017/2018学年于5个新增城市以轻资产模式开设15所学校。
• 同时，枫叶通过外延式收购整合，已先后收购新加坡和海南的K12学校。
• 此次收购伊思顿有助于枫叶在国内一线城市及经济发达地区建立战略据点，提升品牌影响力，为未来在广东省的扩张奠定基础。

控股股东不断增持，彰显未来发展信心

• 2017年11月至12月期间，控股股东任书良/严美晨多次增持股份，累计增持约171.6万股，交易额约1,471.65万港元。
• 增持后，控股股东合计持有股份7.44亿股，占总股本的53.95%。
• 控股股东的持续增持体现了对枫叶未来发展的信心。

关键信息

• 收购对象：伊思顿国际教育投资（深圳）有限公司55%股权。
• 交易金额：人民币8904.50万元。
• 学校网络：枫叶旗下学校总数达60所，覆盖15个城市及加拿大甘露市。
• 轻资产模式：2017财年新增14所轻资产学校，计划2017/2018学年新增15所。
• 控股股东持股：53.95%，增持金额累计约1,471.65万港元。

风险提示

• 政策风险：教育行业受政策影响较大。
• 学校扩张不及预期：可能因资金、管理等问题导致扩张进度放缓。
• 市场竞争加剧：国际教育市场竞争日益激烈，可能影响业绩表现。

投资评级说明

• 股票投资评级：包括增持、谨慎增持、中性、减持，分别代表股价表现强于或弱于基准指数。
• 行业投资评级：包括增持、中性、减持，分别代表行业基本面看好、稳定或看淡。
• 评级体系：为相对评级体系，投资者应结合个人情况独立判断。

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