20210314-东方证券-小米集团-W-01810.HK-美国防部禁令临时冻结_美国投资者自由交易_5页_566kb

小米公司最新动态与投资分析总结

核心内容概述

小米公司近期因美国国防部禁令事件受到关注，该禁令被联邦法官以初步禁制令形式临时冻结，意味着美国投资者可自由交易小米股票。此外，小米宣布计划以不超过100亿港元回购不超过10%的股份，显示出公司对自身市场地位和投资者信心的增强。

主要观点与关键信息

市场表现

• 手机市场份额持续增长：根据Canalys数据，小米在2020年第四季度全球出货量达4,340万部，同比增长31%，市场份额提升至12%，仅次于苹果和三星。欧洲市场出货量同比增长90%，达到2,670万部，排名第三。
• 国内市场份额增长显著：2020年第四季度，小米国内出货量同比增长52%。
• 高端市场突破：小米11在21天内销量突破100万部，显示公司在高端手机市场的吸引力。

渠道扩展

• 线下渠道扩张：小米之家在2020年12月突破1,000家，2021年1月9日新增1,003家，覆盖全国30个省的270个县市，预计2021年将覆盖所有县级行政区。
• 线上与一二线区域优势：目前小米在这些区域占据主要市场，未来有望通过性价比优势快速渗透至县城市场。

AIoT业务发展

• AIoT平台进展顺利：截至2020年第三季度末，小米IoT平台连接设备数达2.9亿，米家App月活跃用户数达4,310万。
• 技术合作与产品创新：小米在2020年11月发布小爱同学5.0版本，提升声音识别、对话记忆和生活场景配合功能。同时，小米将率先采用高通骁龙Sound音频技术，以维持在TWS耳机市场的优势。
• 电视业务表现亮眼：小米电视在2019-2020年连续两年在中国市场销量第一，并在2020年下半年推出多款高端产品，如透明电视和电视大师82英寸型号。

互联网业务展望

• MIUI用户增长：截至2020年第三季度末，MIUI月活用户数达3.68亿。
• 海外互联网收入占比提升：海外互联网收入占互联网总体营收的12%。
• 组织架构优化：小米新成立三个互联网一级部门，分别为软件与体验部、互联网业务部、业务中台部，以提升互联网业务竞争力。

财务预测与投资建议

• 股价表现：受美国国防部禁令影响，小米股价自高点回调37%，但法院判决可能成为股价上涨的催化剂。
• 财务预测：
  • 2020-2022年每股收益分别为0.58、0.64、0.79元。
  • 根据可比公司21年平均36倍市盈率水平，目标价为27.6港币（按汇率1:1.193计算）。
• 投资评级：维持买入评级，预期未来表现将优于市场基准指数。

风险提示

• 手机销量不及预期
• 用户ARPU恶化
• IoT业务放缓
• 权益投资亏损

财务数据概览

营业收入与利润

财务比率

可比公司估值

投资建议与评级定义

• 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上；
• 增持：相对强于市场基准指数收益率5%~15%；
• 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%~+5%之间波动；
• 减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。

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