东南亚可选消费与必需消费市场双周总结
核心内容
本报告总结了2025年11月22日至12月5日期间，东南亚主要国家ETF及股市的表现。整体来看，东南亚市场普遍走强，其中越南表现最为突出，推动了区域整体上涨。越南市场涨幅达6.79%，而新加坡市场则小幅上涨后横盘整理。此外，东南亚科技ETF涨幅达3.70%，跑赢东南亚ETF2.20个百分点。
主要观点
- 越南表现强劲：越南市场涨幅显著，主要受益于国际机构上调增长预期以及制造业和出口数据持续向好。
- 印尼稳步复苏：印尼市场上涨2.45%，得益于内需回暖和金融改革政策，市场对中长期增长保持乐观。
- 新加坡温和上涨：新加坡市场小幅上涨后进入横盘阶段，制造业和就业市场表现稳健。
- 泰国强势上涨：泰国市场表现强劲，主要指数显著上升，经济复苏预期与政策刺激提振市场情绪。
- 马来西亚温和上行：马来西亚市场延续稳健表现，制造业回暖和收入支持政策取得进展。
关键信息
各国ETF表现
| ETF名称 |
双周涨幅 (%) |
跑赢/跑输 (%) |
主要驱动因素 |
| Global X FTSE 东南亚 ETF |
1.51 |
- |
区域整体走强 |
| iShares MSCI 印度尼西亚 ETF |
2.45 |
+0.94 |
内需回暖与金融改革 |
| iShares MSCI 新加坡 ETF |
0.72 |
-0.78 |
制造业复苏与就业市场稳定 |
| iShares MSCI 泰国 ETF |
3.98 |
+2.47 |
经济复苏预期与政策刺激 |
| iShares MSCI 马来西亚 ETF |
1.33 |
-0.18 |
制造业回暖与收入支持政策 |
| Global X MSCI 越南 ETF |
6.79 |
+5.28 |
增长预期上调与制造业数据改善 |
各国市场动态
印度尼西亚
- 雅加达综指上涨2.60%，最活跃45成份上涨0.19%。
- 制造业PMI升至53.3，通胀稳定在2.7%，消费者信心指数达五个月高位。
- 银行体系信贷同比增长11%，显示内需增强。
- 2026年GDP增长预期上调至5.2%。
- 板块：能源、通讯业务、房地产领涨；公用事业领跌。
- 个股涨幅前三：Indosat（+16.0%）、SIG水泥（+7.8%）、XL亚通（+5.9%）。
- 个股跌幅前三：印尼人民银行（-7.1%）、MAP零售集团（-5.0%）、AKR Corporindo（-3.9%）。
新加坡
- 富时新加坡指数上涨1.14%，海峡时报指数上涨1.39%。
- 制造业产出同比增长29.1%，创15年新高。
- 政府将2025年GDP增速预期上调至4%。
- 劳动力市场稳定，居民收入增长4.3%。
- 板块：金融、通讯业务、医疗保健领涨。
- 个股涨幅前三：牛奶国际控股（+20.2%）、怡和控股（+10.1%）、香港置地（+5.5%）。
- 个股跌幅前三：丰益国际（-5.8%）、新加坡电信（-3.4%）、新科工程（-3.0%）。
泰国
- SET指数上涨1.54%，SET50指数上涨2.29%。
- 政府预计2025年全年GDP增速接近3%。
- 消费者信心指数升至53.2，为六个月最高。
- 制造业PMI为50.1，自2024年5月以来首次回升至荣枯线以上。
- 板块：通讯业务、可选消费、公用事业领涨；信息技术、医疗健康、能源领跌。
- 个股涨幅前三：美诺国际（+11.1%）、HomePro（+10.3%）、暹罗全球之家（+9.2%）。
- 个股跌幅前三：泰金宝（-6.9%）、正大集团（-5.6%）、泰联集团（-4.4%）。
马来西亚
- 富时吉隆坡综指微跌0.06%，富时马来西亚100指数微跌0.22%。
- 制造业PMI回升至荣枯线以上，显示经济复苏信号。
- 渐进式工资政策推进顺利，已有5808家雇主注册。
- 板块：通讯业务、日常消费、金融领涨；公用事业、信息技术、能源领跌。
- 个股涨幅前三：马来西亚电信（+6.7%）、联昌国际银行（+6.0%）、马来西亚兴业银行（+5.6%）。
- 个股跌幅前三：益纳利美昌半导体（-24.4%）、亚通集团（-8.4%）、明讯（-7.8%）。
越南
- 胡志明指数上涨5.22%，VN30指数上涨3.98%。
- OECD上调2026和2027年GDP增长预期至6.2%和5.8%。
- 制造业PMI为53.8，连续第七个月扩张。
- 新出口订单增速达近15个月最高，显示外部需求加速复苏。
- 板块：信息技术、可选消费、医疗保健领涨；能源、通讯业务、公用事业领跌。
- 个股涨幅前三：军事商业联合股份银行（+8.4%）、Vinhomes（+7.8%）、西贡啤酒酒精饮料公司（+6.6%）。
- 个股跌幅前三：Vingroup（-37.8%）、SSI证券（-6.0%）、FPT集团（-4.6%）。
流动性变化
| ETF名称 |
双周成交量（万份） |
成交量环比 (%) |
成交额（万美元） |
成交额环比 (%) |
| Global X FTSE 东南亚 ETF |
21.0 |
+36.5 |
38.1 |
+37.8 |
| iShares MSCI 新加坡 ETF |
640.6 |
-42.2 |
1797.6 |
-42.7 |
| iShares MSCI 印度尼西亚 ETF |
380.9 |
+5.9 |
717.8 |
+8.5 |
| iShares MSCI 泰国 ETF |
75.0 |
+70.0 |
450.1 |
+72.5 |
| iShares MSCI 马来西亚 ETF |
305.7 |
+7.6 |
811.4 |
+8.4 |
| Global X MSCI 越南 ETF |
9.2 |
-16.2 |
22.0 |
-10.1 |
风险提示
- 宏观经济下行风险：全球经济疲软可能对东南亚市场造成压力。
- 地缘政治风险：区域内外的政治紧张局势可能影响市场表现。
附录：东南亚市场概况
| 国家 |
主要交易所 |
总市值（亿美元） |
上市公司数量 |
月成交额（亿美元） |
平均PE（倍） |
| 印度尼西亚 |
印尼证券交易所 |
8936 |
953 |
347 |
13.1 |
| 新加坡 |
新加坡交易所 |
7837 |
605 |
260 |
16.7 |
| 泰国 |
泰国证券交易所 |
5679 |
865 |
256 |
14.6 |
| 马来西亚 |
马来西亚证券交易所 |
4861 |
1070 |
178 |
14.8 |
| 越南 |
胡志明证券交易所 |
3004 |
700 |
324 |
19.6 |
主要ETF与指数说明
| ETF简称 |
投资区域 |
跟踪指数 |
交易所 |
基准指数 |
| Global X FTSE 东南亚 ETF |
东南亚 |
富时东盟40 |
纽交所 |
TOPIX, KOSPI, TAIEX, Nifty100, SP500 |
| iShares MSCI 印度尼西亚 ETF |
印度尼西亚 |
MSCI 印尼可投资 |
纽交所 |
TOPIX, KOSPI, TAIEX, Nifty100, SP500 |
| iShares MSCI 新加坡 ETF |
新加坡 |
MSCI 新加坡 |
纽交所 |
TOPIX, KOSPI, TAIEX, Nifty100, SP500 |
| iShares MSCI 泰国 ETF |
泰国 |
MSCI 泰国 |
纽交所 |
TOPIX, KOSPI, TAIEX, Nifty100, SP500 |
| iShares MSCI 马来西亚 ETF |
马来西亚 |
MSCI 马来西亚 |
纽交所 |
TOPIX, KOSPI, TAIEX, Nifty100, SP500 |
| Global X MSCI 越南 ETF |
越南 |
MSCI 越南 |
纽交所 |
TOPIX, KOSPI, TAIEX, Nifty100, SP500 |
| 东南亚科技 ETF |
东南亚 |
新交所泛东南亚科技指数 |
上交所 |
TOPIX, KOSPI, TAIEX, Nifty100, SP500 |
评级定义
- 优于大市：未来12-18个月内预期相对基准指数涨幅超过10%。
- 中性（持有）：未来12-18个月内预期相对基准指数变化不大。
- 弱于大市：未来12-18个月内预期相对基准指数跌幅超过10%。
评级分布
| 评级 |
截至2025年9月30日 |
截至2025年6月30日 |
| 优于大市 |
92.3% |
92.6% |
| 中性（持有） |
7.5% |
7.2% |
| 弱于大市 |
0.2% |
0.2% |
投资者须知
- 本报告不构成投资建议。
- 投资者应参考完整研究报告，而非仅依赖评级。
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