> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 建邦科技 (920242.BJ) 总结 ## 核心内容 建邦科技（920242.BJ）在2025年实现了总营业收入7.80亿元，同比增长3.71%，归母净利润为0.86亿元，同比下降19.63%。尽管净利润下滑，但公司仍维持“买入”投资评级。公司正通过电子电气系统和非汽车零部件产品的增长来推动业绩改善。 ## 主要观点 - **营收增长**：2025年公司电子电气系统营收达到1.67亿元，同比增长50.79%；非汽车零部件产品销售收入约为11,200.23万元，同比增长95.90%。 - **市场拓展**：前装市场取得突破，公司向某头部新能源车企的一级供应商提供了约3.1万块主动进气格栅电路板，销售金额约40万元。 - **产品开发**：公司正在开发车载智能加热杯架、主动进气格栅总成等产品，目前处于样品开发或客户台架测试阶段。 - **盈利预测**：2026-2028年预计实现归母净利润1.09/1.22/1.31亿元，对应EPS为1.64/1.84/1.97元，当前股价对应的PE分别为16.1/14.4/13.5X。 - **市场前景**：根据Precedence Research数据，2025年全球汽车后市场规模约8,600亿美元，预计2035年将增长至14,821亿美元。线上销售占比有望提升，预计到2035年线上销售渗透率将达到20%-30%。 ## 关键信息 ### 财务数据（单位：亿元） | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 营业收入 | 7.52 | 7.80 | 8.63 | 9.39 | 9.94 | | 归母净利润 | 1.07 | 0.86 | 1.09 | 1.22 | 1.31 | | 毛利率 | 30.0% | 29.3% | 28.1% | 27.8% | 27.5% | | 净利率 | 14.2% | 11.0% | 12.6% | 13.0% | 13.1% | | ROE | 17.6% | 12.7% | 13.9% | 13.7% | 12.9% | | EPS(摊薄) | 1.61 | 1.29 | 1.64 | 1.84 | 1.97 | | P/E | 16.5 | 20.5 | 16.1 | 14.4 | 13.5 | | P/B | 2.9 | 2.6 | 2.3 | 2.0 | 1.7 | ### 营收结构 - **电子电气系统**：2025年营收1.67亿元，同比增长50.79%，毛利率30.18%。 - **非汽车零部件产品**：2025年销售收入约11,200.23万元，同比增长95.90%，收入占比14.36%。 - 家庭庭院类产品：6,552.21万元 - 摩托车（含ATV/UTV）用产品：3,657.95万元 - 船艇类产品：653.01万元 ### 营收增长趋势 | 年份 | 营收增长率(%) | |------|----------------| | 2024 | 34.7 | | 2025 | 3.7 | | 2026E | 10.6 | | 2027E | 8.8 | | 2028E | 5.9 | ### 归母净利润增长趋势 | 年份 | 归母净利润增长率(%) | |------|----------------------| | 2024 | 52.9 | | 2025 | -19.6 | | 2026E | 27.4 | | 2027E | 11.8 | | 2028E | 7.2 | ### 现金流情况 - **经营活动现金流**：2025年为135亿元，同比增长显著。 - **投资活动现金流**：2025年为-70亿元，2026年预计为-12亿元，逐年改善。 - **筹资活动现金流**：2025年为-31亿元，预计2026年为-2亿元，2028年为-5亿元。 ### 营运能力指标 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-------|-------|-------|-------|-------| | 总资产周转率 | 1.0 | 0.9 | 0.9 | 0.9 | 0.8 | | 应收账款周转率 | 4.1 | 3.9 | 5.0 | 4.8 | 4.8 | | 应付账款周转率 | 4.4 | 4.6 | 5.0 | 5.2 | 5.5 | ### 偿债能力指标 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-------|-------|-------|-------|-------| | 资产负债率(%) | 29.2 | 24.0 | 24.7 | 21.6 | 21.0 | | 净负债比率(%) | -44.4 | -44.4 | -55.0 | -58.3 | -64.5 | | 流动比率 | 3.0 | 3.4 | 3.4 | 4.0 | 4.2 | | 速动比率 | 2.2 | 2.5 | 2.7 | 3.2 | 3.5 | ## 风险提示 - 全球贸易风险 - 汇率波动风险 - 客户集中度风险 ## 估值方法的局限性说明 本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。 ## 法律声明 本报告仅供开源证券股份有限公司的客户使用，未经授权不得复制、分发或使用。本公司对本报告保留一切权利。投资者应自主作出投资决策并自行承担投资风险。