20250715-民银国际-事件点评_6月社零增速回落_餐饮放缓_电商大促下需求提前释放_9页_940kb

总结：2025年6月消费数据回顾

事件核心

2025年6月社会消费品零售总额（社零）同比增速为4.8%，略低于市场一致预期的5.6%。主要原因包括：餐饮收入增速显著回落，以及电商大促提前释放出部分需求，导致部分消费在5月已提前实现。

关键数据

• 社零总体情况：汽车类同比增速为4.6%，除汽车外社零为4.8%，餐饮收入同比增速降至0.9%，环比降幅明显。
• 电商影响：618大促于5月13日启动，比去年提前一周，导致预期6月释放的需求部分提前。

分析领域

可选品

5-6月双月增速亮眼（如鞋服、化妆品、金银珠宝增速较高），但6月单月增速回落，原因主要是家电及国补政策驱动的需求提前释放。

耐用品

三大耐用品（通讯器材、家具、家电）延续高速增长，同比增速分别为13.9%、28.7%和32.4%。空调排产计划调减，显示需求前期集中释放。政策宣布2025年国补全年实施，预计将缓解排产下调影响。

必选品

饮料零售额转为负增长（-4.4%），原因包括外卖补贴大战升级和现制茶饮影响包装饮料需求。其他必选品如粮油食品和烟酒增速稳定。

餐饮及市场表现

餐饮收入同比增速显著放缓至0.9%，主因高温天气、强降雨及外卖大力度补贴影响外出就餐意愿。1-6月线上实物电商增速提升至6.0%，快递业务量同比增长19%。

投资建议与展望

关注关税政策变化：美国对越南等国关税政策不确定性降低，建议关注出口链优势公司。内需消费方面，重点关注悦己消费（如户外、潮玩IP）及原奶供应商（受益于奶价可能探底），乳制品板块竞争格局优化潜力较大。

风险提示

消费者信心复苏不确定性、行业竞争加剧、政策变动等。