TI-2020八⽉交易所平台币估值研究报告_19页_3mb
报告摘要
2020年八月交易所平台币估值研究报告总结
核心内容概述
本报告由TokenInsight Research发布，旨在对数字资产交易所平台币进行估值分析，以寻找其“公允价格”。报告指出，数字资产市场正在逐步发展为一个可以使用基本方法和定量方法进行估值的金融系统。平台币因其背后拥有“稳定现金流”的特性，成为估值分析的重要对象。报告使用多种指标（如DCF、P/E、PEG、P/Burn等）构建估值框架，并分析了多个交易所平台币的估值情况。
主要观点
- 估值方法：使用多种指标，包括DCF（现金流折现法）、P/E（市盈率）、PEG（市盈率与增长比率）、P/Burn（销毁乘数）等，对平台币进行分析。
- 市场趋势：多数平台币处于低估状态，部分处于正常区间，仅有少数被高估。
- 相关性分析：平台币与BTC和ETH价格之间存在一定的相关性，其中BNB与大多数平台币在第二季度呈强正相关，而HBC与大多数平台币呈极端负相关，近30天已转为正相关。
- 风险因素：各交易所平台币面临不同风险，包括合规问题、流动性不足、市场波动等。
关键信息汇总
平台币估值概况
| 平台币简称 | 交易所 | 评级 | 判断 | 估值区间（美元） |
|---|---|---|---|---|
| BNB | Binance | A | 低估 | $27.45 - $32.36 |
| HT | Huobi | A | 低估 | $6.47 - $7.16 |
| OKB | OKEx | BBB | 低估 | $6.16 - $6.47 |
| FTT | FTX | BB | 低估 | $3.67 - $4.20 |
| HBC | HBTC | B | 正常 | $2.99 - $3.36 |
| KCS | KuCoin | BBB | 正常 | $0.890 - $1.060 |
| LEO | Bitfinex | BBB | 高估 | $0.940 - $1.170 |
估值指标
| 指标 | BNB | HT | OKB | FTT | HBC | KCS | LEO |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| DCF估值结果 | $27.45 | $6.47 | $6.16 | $3.67 | $3.36 | $0.84 | $0.90 |
| 上浮5%估值结果 | $28.82 | $6.80 | $6.47 | $3.85 | $3.53 | $0.89 | $0.94 |
| P/E (Floating) | 13.86x | 5.43x | 25.85x | 23.89x | 27.46x | 11.02x | 81.82x |
| P/E (Diluted) | 16.93x | 12.02x | 27.76x | 88.07x | 34.29x | 23.32x | 81.82x |
| P/Burn (Floating) | 69.30x | 27.14x | 95.61x | 28.62x | 27.46x | 110.25x | 390.88x |
| P/Burn (Diluted) | 84.65x | 60.12x | 102.68x | 105.51x | 34.29x | 233.16x | 390.88x |
| MarketCap/Earnings | 13.86x | 5.43x | 25.85x | 23.89x | 27.46x | 11.02x | 81.82x |
| Implied Enterprise Value | $18,769.66 | $11,700.00 | $8,790.00 | $3,666.15 | $336.49 | $1,702.50 | $5,726.83 |
| Implied Enterprise Multiple | 79.67x | 60.12x | 138.79x | 266.88x | 171.47x | 233.16x | 377.58x |
交易所平台币分析
Binance Coin (BNB)
- 交易所评级：A
- 判断：低估
- 估值区间：$27.45 - $32.36
- 分析：BNB价格在评估日期为$22.61，估值结果为$27.45，表明其处于低估状态。Binance通过扩展生态和收购CoinMarketCap，推动BNB价格上涨。
- 风险：在中国大陆的运营存在风险，多次被指违规。
Huobi Token (HT)
- 交易所评级：A
- 判断：低估
- 估值区间：$6.47 - $7.16
- 分析：HT价格为$4.68，估值结果为$6.47，处于低估状态。火币在衍生品市场表现突出，推动HT增长。
- 风险：全球化战略失衡影响业务增长。
OKEx Token (OKB)
- 交易所评级：BBB
- 判断：低估
- 估值区间：$6.16 - $6.47
- 分析：OKB价格为$5.86，估值结果为$6.16，处于低估状态。OKEx的高用户基数和生态扩展为OKB提供支持。
- 风险：现货交易市场标的质量可能影响市场信心。
FTX Token (FTT)
- 交易所评级：BB
- 判断：低估
- 估值区间：$3.67 - $4.20
- 分析：FTT价格为$3.51，估值结果为$3.67，处于低估状态。FTX在衍生品市场表现良好，获得市场认可。
- 风险：部分产品流动性不足，影响估值。
HBTC Captain Token (HBC)
- 交易所评级：B
- 判断：正常区间
- 估值区间：$2.99 - $3.36
- 分析：HBC价格为$3.21，估值结果为$3.36，处于正常区间。HBTC通过众筹流动性提升市场表现。
- 风险：估值仍基于BHEX平台币，需持续观察测试结果。
KuCoin Shares (KCS)
- 交易所评级：BBB
- 判断：正常区间
- 估值区间：$0.890 - $1.060
- 分析：KCS价格为$1.00，估值结果为$1.06，处于正常区间。KuCoin布局DeFi，推动KCS发展。
- 风险：DeFi项目和用户数量较少，拉新成本高。
UNUSSED LEO (LEO)
- 交易所评级：BBB
- 判断：高估
- 估值区间：$0.940 - $1.170
- 分析：LEO价格为$1.27，估值结果为$0.90，表明其被高估。Bitfinex的机构服务和市场地位支撑LEO，但其估值指标远高于价值型交易所平均值。
- 风险：Bitfinex存在信任问题，且8月曾因“性能下降”暂停交易。
估值方法说明
- DCF方法：基于交易所未来收入预测，计算平台币的当前价值。
- P/E比率：衡量平台币价格与收益比率，用于判断成长型或价值型平台币。
- PEG比率：结合P/E与增长率，提供更全面的估值信息。
- P/Burn比率：衡量平台币价格与销毁价值的比率，反映销毁机制对价值的影响。
- 市场Cap/Earnings：衡量平台币市值与收益的比率，用于评估市场对平台币的估值。
风险提示
- 合规风险：部分交易所如Bitfinex在中国大陆存在合规问题。
- 流动性风险：部分平台币如FTT、BMX存在流动性不足问题。
- 市场波动风险：交易所业务发展、用户增长、市场竞争等因素可能影响平台币价格。
- 数据可靠性风险：由于数字资产市场数据不完善，估值结果可能存在误差。
总结
本报告通过多种估值方法和相关性分析，对多个交易所平台币进行了评估。结果显示，多数平台币处于低估状态，部分处于正常区间，仅有LEO被高估。报告指出，平台币的估值不仅依赖于交易所的业务表现，还受到市场趋势、流动性、合规性等多方面因素的影响。TokenInsight Research强调，其分析基于公开信息，仅供参考，不构成投资建议。
展开完整摘要
试读结束，高清完整版pdf/doc/ppt,请点下载
