20170221-安信证券-万国体育-837629.OC-构建_三位一体_新布局_开启万国2.0时代_14页_953kb

万国体育（837629.OC）总结

核心内容

万国体育是一家专注于击剑培训的国内领先机构，致力于为青少年和体育爱好者提供专业培训服务，形成了业内知名的“万国模式”。公司以击剑为核心，同时向其他体育培训项目拓展，开启“万国体育2.0”时代，打造“三位一体”的综合体育培训布局。

主要观点

• 行业地位：万国体育在击剑培训领域占据领先地位，拥有行业领先的场馆数量、面积、剑道数量、教练团队和会员数量。
• 市场潜力：击剑作为一项高雅运动，逐渐受到国内大众欢迎，尤其在青少年和上班族中。击剑培训市场在一线城市未饱和，二三线城市有较大发展空间。
• 商业模式：公司通过线上线下结合的销售模式，提升用户粘性，同时销售击剑装备，形成多元收入来源。
• 2.0战略：公司计划拓展体育综合培训服务，结合击剑与其他体育项目如篮球、舞蹈、游泳等，形成多元化、综合化的体育培训体系。
• 盈利预测：预计公司2016-2018年收入增速分别为57.6%、82%、52.3%，净利润增速分别为41.6%、121.1%、49.2%，成长性突出。
• 投资建议：维持买入-B的投资评级，认为公司具备较强的市场拓展能力和盈利潜力。

关键信息

击剑培训现状

• 公司规模：公司在北京、上海、深圳、广州、佛山等地设立七家培训机构，总场馆面积达6万余平方米，拥有近300条国际标准剑道。
• 教练团队：拥有超过300名教练，包括前国家队主教练、外籍教练及退役运动员。
• 会员数据：注册会员2万余人，累计培训会员超10万人。
• 培训课程：涵盖公共课程、私教课程、学员分级、考级、课外辅导、教练培训、电教课程和实战赛事等。
• 赛事运营：每年组织四期“万国冠军赛”，协办多项全国及国际赛事，如全国大学生击剑锦标赛、女子佩剑世界杯等。

体育综合体布局

• 商业模式：将击剑培训与健身、商业配套结合，提升场馆使用效率和用户体验。
• 政策支持：2015年国务院46号文件推动体育服务综合体建设，公司积极布局相关项目。
• 具体案例：在上海世博园非洲联合馆改造为首个万国体育中心，面积达35000平米，配备多种体育设施和商业配套。

财务表现

• 2015年营收：1.41亿元，同比增长14.19%，净利润2612.93万元，同比增长89.29%。
• 2016年中报：营收0.99亿元，净利润2061万元。
• 盈利预测：2016-2018年营收分别为2.23亿元、4.05亿元、6.17亿元，净利润分别为3701.01万元、8184.63万元、12211.86万元。
• 财务指标：净利润率逐年提升，从11.2%增长至19.8%，ROE从37.4%增长至106.9%。

风险提示

• 政策风险：体育综合体发展可能受到政策变化的影响。
• 市场风险：体育综合培训发展可能未达预期。

结论

万国体育凭借其在击剑培训领域的领先优势，结合体育综合培训的发展战略，有望在未来几年内实现快速增长。公司具备良好的盈利能力和市场前景，被给予买入-B的投资评级，但需关注政策和市场发展不确定性。