20241225-国联期货-芳烃产业链策略报告_做缩EB-PX的价差_11页_2mb

芳烃产业链策略报告总结：聚焦EB-PX价差缩窄

一、策略核心逻辑

1. 相对估值差异驱动
   美国纯苯（制乙苯）调油成本自2022年维持高位，若明年美国继续从亚洲进口调油料，估值较低的MX（二甲苯）及PX（对二甲苯）或更具反弹优势。

2. 供需格局回归
   2025年PX理论供需差扩大，国内聚酯需求淡季不淡迹象明显，成品库存若矛盾激化将带动利润修复。苯乙烯1-2月供应压力大，现货估值可能收缩，推动EB-PX价差缩窄。

3. 交叉市场因素
   若美国或亚洲甲苯歧化价差回落，PX与纯苯供应收紧将导致利润向上游集中，进一步支撑价差缩窄逻辑。

二、策略执行细节

• 周期与标的：中期跨品种套利，空头选择苯乙烯主力合约，多头选择PX505合约，周期截至明年2月底。
• 估值区间：EB-PX价差900-1600元，建议在1400元附近建立头寸，价差临近1600元可加仓，跌破1150元应及时减仓。
• 操作建议：聚焦苯乙烯估值收缩与聚酯需求对PX的支撑，对冲原油波动风险。

三、风险提示

• 纯苯下游需求转强；苯乙烯累库不及预期；美国调油备货超出预期；聚酯需求走弱。

注：本报告基于具体市场情景与数据假设，实际操作需结合实时基本面变化调整。