深度报告-20220604-安信证券-建筑行业深度分析_产业链前端的人才智力密集型行业_龙头多元拓展集中度提升可期_34页_2mb

勘察设计行业深度分析总结

核心内容

勘察设计行业位于建筑产业链前端，是人才智力密集型行业，主要依靠设计人员提供服务，业务范围涵盖21个细分领域，行业规模庞大，且具备轻资产、高毛利、快回款、低负债等优势。随着全过程工程咨询和EPC模式的推广，行业正逐步向产业链纵向延伸，推动设计企业营收增长和设计咨询占比提升。

主要观点

• 行业特点：勘察设计行业以设计人员为核心资源，业务开展周期短，资金投入较少，盈利水平和现金流表现优于施工环节。
• 行业集中度提升：设计企业具备资质、人才和技术壁垒，优质龙头公司有望在项目承接、技术能力、区域布局等方面占据优势，推动行业集中度提升。
• 行业趋势：全过程工程咨询和EPC模式的推广促使设计企业向全产业链服务转型，BIM等建筑科技成为行业数字化转型的核心驱动力。
• 下游需求：稳增长政策助力基建需求释放，房地产行业政策放松将改善设计公司回款和订单增长。
• 投资建议：建议关注设计行业细分领域龙头，包括交通设计（华设集团、设计总院）、建筑设计（华阳国际、筑博设计）和城轨设计（地铁设计）等。

关键信息

行业概况

• 勘察设计单位数量达23741个，从业人员440万人，2020年营收7.25万亿元。
• 行业营收CAGR为22.47%，2010-2020年除2015年外，年增速均高于固定资产投资增速。
• A股上市设计公司共30家，覆盖建筑、交通、水利、城轨等多个细分行业，市值均在100亿以下。

企业类型

• 部级院：大型央企下属设计院，业务范围广泛，具有较强技术实力和全国布局。
• 省级院：地方国企设计院，具有区域化特征，如华设集团、设计总院。
• 市级院：规模较小的民企，业务范围较窄，如华阳国际、启迪设计。
• 外资企业：如AECOM、WSP等，从事高端设计业务，但需与本地设计院合作。

行业特点

• 盈利水平：勘察设计板块毛利率约为30%，净利率在8%-12.5%之间，优于建筑施工板块。
• 现金流：勘察设计企业回款周期短，经营性现金流净额占营收比例较高，现金流健康。
• 人均创收：城轨设计板块人均创收最高，达137.04万元/年，交通设计次之，建筑设计最低。

行业趋势

• 全过程咨询与EPC：政策鼓励下，设计企业正逐步向全过程工程咨询和EPC模式转型。
• 建筑科技：BIM技术成为行业数字化转型的重要手段，国内应用率较低，政策推动其发展。
• 横向拓展：设计企业通过并购或新业务部门布局，向建筑科技、新能源、装配式建筑等领域扩展。

下游需求

• 基建需求：稳增长政策推动基建投资，水利、交通、城轨等领域“十四五”规划明确，下游需求充足。
• 房建需求：地产宽松政策有望改善房地产投资和销售，带动设计公司订单和回款增长。
• 装配式建筑：新开工面积占比距2025年30%目标仍有提升空间，前端设计主导作用凸显。

投资建议

• 重点公司：建议关注交通设计（华设集团、设计总院）、建筑设计（华阳国际、筑博设计）、城轨设计（地铁设计）等细分领域龙头。
• 低估值优势：部分设计公司估值较低，具备长期增长潜力。

风险提示

• 疫情影响超出预期
• 宏观经济大幅波动
• 投资增速下滑
• 行业竞争加剧
• 政策推进不达预期
• 公司业绩不确定性

结构清晰总结

1. 产业链前端轻资产模式，规模庞大细分领域各具特色

• 行业地位：勘察设计行业位于建筑产业链前端，业务环节多样，涵盖方案设计、初步设计、施工图设计等。
• 行业规模：2020年行业营收7.25万亿元，从业人员440万人，年均增速高于固定投资。
• 企业类型：包括央企、地方国企、民企及外资设计公司，行业市场化机制已形成。

2. 行业特点：人才资质要求筑造壁垒，轻资产高毛利现金流优异

• 盈利水平：勘察设计板块毛利率约30%，净利率在8%-12.5%之间，优于建筑施工板块。
• 现金流：回款周期短，经营性现金流净额占营收比例高，整体健康。
• 人均创收：城轨设计板块人均创收最高，达137.04万元/年，交通设计次之，建筑设计最低。

3. 行业趋势：全过程服务全面推进，建筑科技为大势所趋

• 全过程咨询与EPC：政策推动下，设计企业逐步向全过程咨询和EPC模式转型。
• 建筑科技：BIM技术应用成为行业趋势，数字化转型助力设计效率和质量提升。
• 横向拓展：设计公司通过并购或新业务部门布局，向建筑科技、新能源、装配式建筑等领域扩展。

4. 下游需求：稳增长助力基建需求释放，静待地产宽松政策落地传导

• 基建需求：稳增长政策推动基建投资，水利、交通、城轨等领域“十四五”规划明确。
• 房建需求：地产宽松政策有望改善房地产投资和销售，带动设计公司订单和回款增长。
• 装配式建筑：新开工面积占比仍有提升空间，前端设计主导作用凸显。

5. 投资建议：稳增长加码设计端优先受益，关注设计细分板块龙头

• 重点公司：华设集团、设计总院、华阳国际、筑博设计、地铁设计等。
• 低估值优势：部分设计公司估值较低，具备长期增长潜力。

6. 风险提示

• 疫情影响超出预期
• 宏观经济大幅波动
• 投资增速下滑
• 行业竞争加剧
• 政策推进不达预期
• 公司业绩不确定性