2017年-ECB欧洲央行_The_impact_of_global_value_chain_participation_on_current_account_balances_-_a_global_perspective_15页_239kb

报告摘要

本文探讨了全球价值链参与对一国当前账户余额的影响，从全球视角出发，分析了全球价值链如何通过提升经济竞争力进而改善当前账户状况。文章结合理论机制与实证研究，揭示了全球价值链参与对当前账户余额的正向作用，并指出这一影响在不同经济体间的差异。

全球价值链的参与可以提升一国的经济竞争力，从而提高其出口能力并增加收入，最终改善当前账户余额。
当前账户余额的改善可能部分归因于对中间品进口的替代，即通过使用国外中间品提高生产效率。
全球价值链的参与对当前账户的影响具有经济意义，例如美国在2006年至2015年间约有四分之一的当前账户赤字无法通过其他基本面解释，而与全球价值链参与度较低有关。
全球价值链的参与度在20世纪70年代以来显著上升，表现为“后向参与”（backward participation）的增加，即进口中间品占总产出的比例上升。
全球价值链的发展是一个全球性现象，其增长在各国间相对均衡，而非局限于某些地区或国家。
全球价值链的参与可能带来暂时性的竞争力提升，因此部分收入会以储蓄形式留存，从而改善当前账户余额。
如果竞争力提升是永久性的，则当前账户可能会因消费增加而恶化。

全球不平衡：在2007年全球金融危机前，一些新兴市场、资源出口国和先进经济体出现了大规模的当前账户顺差和逆差，如美国的逆差和中国的顺差。
全球价值链参与的衡量：
- VAX比率：衡量一国出口中本土增加值的比例，较低的VAX比率意味着出口更多依赖国外中间品。
- 后向参与：基于WIOD数据，衡量一国进口中间品占总产出的比例，与“外国增加值”概念相关，两者相关性高达0.94。
实证结果：
- 当前账户余额与后向参与存在正相关关系，尽管在统计上不显著。
- 一些国家（如美国、德国、中国）的当前账户余额与全球价值链参与度呈现明显的共动趋势。
- 全球价值链参与度的上升并未导致当前账户的全面改善，但对部分经济体的当前账户状况产生了显著影响。
政策含义：
- 持续的当前账户不平衡不一定是国内扭曲的结果，而是源于各国在价值链中的不同位置和竞争力差异。
- 政策应着眼于促进全球价值链的参与，例如通过推动创新、减少保护主义壁垒、加强贸易和金融自由化等手段。
研究方法：
- 文章使用了WIOD数据和IMF的EBA模型进行实证分析。
- 通过构建后向参与指标，研究了其对当前账户余额的长期和短期影响。

Elms, D. and Low, P. (eds.), Global value chains in a changing world, WTO Secretariat, 2013.
Baldwin, R., Global supply chains: why they emerged, why they matter, and where they are going, in Elms, D. and Low, P. (eds.), Global value chains in a changing world, WTO Secretariat, 2013, pp. 13-59.
UNCTAD, World Investment Report 2013 - Global Value Chains: Investment and Trade for Development, 2013.
Johnson, R.C. and Noguera, G., Global value chain participation and current account imbalances, 2015.
WIOD（World Input-Output Database）和ECB（European Central Bank）的数据被用于构建全球价值链参与的衡量指标。
OECD的“外国增加值”概念与后向参与高度相关，相关系数为0.94。
VAX比率与后向参与的相关性为0.97。