20231103-五矿期货-燃料油月报_供应端紧缺形势仍在_关注需求端变化_34页_7mb

核心主题：供应端紧缺形势仍在，关注需求端变化

核心数据与逻辑：

1. 供应端：

   • 新加坡低硫燃料油纸货现金溢价达到九个月最高水平，11月1日现金溢价超普氏均价，反应供应紧张。
   • 高硫燃料油裂解价差走软（因中东发电需求降低），但低硫裂解价差保持坚挺（中东新增产能逐步投放对供需平衡形成压力）。
   • 天然气价格回落减少油气替代需求，支撑低硫燃料油价格。
   • 中国大陆燃料油产量同比下降，中质重质原油供应紧张进一步加剧燃料油生产压力。

2. 需求端：

   • 冬季发电库存增加可能提供支撑，但高硫燃气消费结构偏低、气温升高预期将削弱暖冬效应。
   • 中国燃料油进口与出口数据偏差，国内消费量或不及预期，库存处于低位，推动价格弹性增强。

市场展望：

• 短期内高硫燃料油趋弱；
• 低硫燃料油若供给端承压，价差下行空间有限，价格弹性增强；
• 长期看第四季度亚洲燃料油产量同比下降141万桶/日，但宏观经济不确定性可能限制需求增长。

供需关键数据：

• 基差： 高硫燃料油基差反弹，低硫燃料油震荡。
• 裂解价差： 高硫价差走软，低硫价差高于历史同期。
• 库存： 新加坡燃料油库存降至6周低点；中质燃料库存低位运行，柴油库存维持历史低位。

其他关键信息：

• 原料端： 炼厂主要通过渣油加氢装置生产低硫燃料油，渣油加工能力有限导致产品原料产能瓶颈。
• 产能： 中东地区新增产能逐步投放，加大供应宽松预期，对高低硫价差形成压缩压力。
• 航运数据： 集装箱运费震荡企稳，干散货运价大幅上涨，原油运输弱势。