20180225-华创证券-__每周经济观察_2018_年07期_改革开放40周年金融监管领域将迎来哪些历史性变革_9页_1mb

宏观经济总结（2018年07期）

核心内容

本报告聚焦于2018年中国宏观经济运行情况，重点分析了金融监管体制改革趋势、地产销售与房价走势、电力与钢铁行业数据、食品价格波动以及央行货币政策和人民币汇率变化。同时，报告还提供了华创证券研究所的团队介绍和投资评级体系说明。

主要观点

一、金融监管体制改革势在必行

• 中国金融监管体制面临分业监管与金融混业发展的矛盾，导致监管空白、监管套利等问题。
• 2017年金融监管取得初步进展，2018年将进入改革深化阶段，可能迎来自“一行三会”设立以来的首次历史性变革。
• “双峰监管”模式被认为是未来改革方向，该模式将监管职能分为市场行为监管和审慎监管，有助于解决当前监管体系的不足。
• 金融控股平台已实质形成，混业经营趋势明显，监管体制需更具适应性。

二、地产销售与房价走势

• 春节假期导致地产销售大幅回落，30大中城市商品房日均成交面积环比下降67.7%，一线城市降幅最大。
• 70大中城市新建住宅价格指数环比上涨0.5%，同比涨幅扩大至5.6%，二线城市和三线城市同比涨幅分别为4.2%和6.8%。
• 房地产市场呈现分化态势，一线城市房价涨幅收窄，而二三线城市涨幅扩大。
• 辽宁省发布2018年房地产工作要点，强调化解县城房地产库存。

三、电力与钢铁行业数据

• 春节期间电力耗煤量环比下降38.5%，但调整后同比略有上涨。
• 高炉开工率环比微涨，但整体工业生产受春节影响较弱。
• 唐山出台非采暖季错峰生产方案，钢铁企业限产比例与空气质量影响挂钩。

四、食品价格波动

• 春节期间食品价格整体涨幅偏弱，猪肉价格平稳，蔬菜价格先涨后跌。
• 农产品批发价格200指数上涨1.38%，菜篮子产品批发价格200指数上涨1.56%。
• 蔬菜价格节前飙升，节后迅速回落，显示市场供需波动明显。

五、央行货币政策与人民币汇率

• 央行节前提前超额续作MLF，节后重启逆回购，流动性投放力度较大。
• 节后隔夜利率小幅回落，国债收益率也出现微跌。
• 美元指数春节期间先跌后涨，人民币汇率保持震荡，离岸和在岸人民币汇率波动幅度较小。
• 央行强调人民币汇率双向浮动更加市场化，中间价报价“逆周期因子”回归中性。

关键信息

金融监管改革

• 2017年金融监管集中整治“三套利、三违反、四不当、十乱象”。
• 分业监管体制存在监管真空、规则不统一等问题，导致监管套利。
• “双峰监管”模式可能成为改革方向，有助于提高监管适应性和协调性。

地产市场

• 春节假期对地产销售造成显著影响，一线城市降幅最大。
• 房价同比涨幅走阔，二三线城市涨幅扩大。
• 地方政府推动去库存政策，尤其是县城房地产。

工业生产

• 春节期间电力耗煤和高炉开工率下降，显示工业活动受假期影响。
• 钢铁行业面临限产政策，以改善空气质量。

食品价格

• 春节期间食品价格整体涨幅偏弱，猪肉价格平稳，蔬菜价格波动较大。
• 高温天气和蔬菜供应充足抑制了价格过快上涨。

货币政策与汇率

• 央行通过MLF和逆回购操作进行流动性管理，节后隔夜利率回落。
• 美元指数波动较大，人民币汇率保持震荡，双向浮动趋势增强。

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团队介绍

• 牛播坤：副所长、研究主管，华中科技大学经济学博士，曾任职保监会政策研究室。
• 甄茂生：研究员，上海财经大学经济学博士。
• 张伟：助理研究员，厦门大学经济学硕士。
• 王丹：助理研究员，南开大学经济学硕士。

投资评级体系

• 公司投资评级：

  • 强推：预期未来6个月内超越沪深300指数20%以上。
  • 推荐：预期未来6个月内超越沪深300指数10%-20%。
  • 中性：预期未来6个月内相对沪深300指数变动幅度在-10%—10%之间。
  • 回避：预期未来6个月内相对沪深300指数跌幅在10%-20%之间。

• 行业投资评级：

  • 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过沪深300指数5%以上。
  • 中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对沪深300指数-5%—5%。
  • 回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过沪深300指数5%以上。

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总结

2018年金融监管体制改革进入新阶段，聚焦解决分业监管与混业经营的体制性矛盾。地产销售受春节影响大幅回落，房价同比涨幅扩大。电力与钢铁行业受假期影响，数据波动明显，但钢铁限产政策推动环保与产能调控。食品价格呈现先涨后跌趋势，猪肉价格平稳，蔬菜价格波动较大。央行通过MLF和逆回购操作维持市场流动性，人民币汇率保持震荡，双向浮动趋势增强。华创证券提供详细的行业与公司投资评级体系，供客户参考决策。