20251121-浙商期货-_SH周报_悲观预期主导_但下方空间有限_11页_5mb

核心观点总结

当前市场预期： 悲观预期主导，但下方空间有限。

供需格局

• 供应端： 上游检修结束后供应宽松格局维持，年内需求疲软，后市需关注冬季主动去库压力对现货市场的影响。
• 需求端： 下游氧化铝需求表现一般，高价接受度转弱；非铝需求维持刚需，整体带动作用有限。

库存情况

• 国内液碱工厂库存： 25.73万吨，环比上升1.26%；片碱库存3.31万吨，环比下降6.89%。

后市展望

• 价格中枢有望进一步下降，主要受供需格局偏弱和库存高企影响。
• 冬季需关注检修企业限产情况，若液氢价格走弱，或形成盘面支撑。

策略建议

• 生产企业： 库存偏高者，可考虑卖出看跌期权进行套保。
• 贸易商： 关注低吸机会，结合不同库存管理需求，灵活运用期权策略。

关注重点

• 下游氧化铝投产情况及对氯碱利润的影响；
• 上游氢碱企业检修情况；
• 烧碱工厂库存边际变化。