20221026-东吴证券-互联网电商行业点评报告_挑战中寻找机会_关注拐点前信号_3页_467kb

互联网电商行业点评报告总结

核心内容

本报告聚焦于互联网电商行业在政策支持下的发展机会与投资价值，指出在经济复苏与稳就业目标的背景下，电商企业有望迎来新的增长契机。报告认为，尽管当前港股和中概股面临一定挑战，但行业整体估值具备安全边际，具备长期投资价值。

主要观点

政策支持带来积极影响

• 稳就业政策：国务院强调支持平台经济稳就业，互联网平台因其在吸纳社会就业方面的突出表现，成为政策重点支持对象。
• 跨境电商支持：政策明确提出支持跨境电商和海外仓发展，预计将在2022年底前新增一批跨境电商综合试验区，进一步推动企业出海。
• 平台经济健康发展：政府鼓励平台经济持续发展，认为其在促进就业、服务消费等方面具有重要作用。

企业出海成为新增长点

• 头部互联网企业如拼多多（TEMU）、字节跳动（TikTok）等已加快出海步伐，政策支持将为出海业务提供有利环境。
• 美团、京东、阿里巴巴等企业均有明确的海外拓展计划，出海业务或将成为其第二增长曲线。

重点推荐企业

报告对多家互联网企业给出“买入”评级，认为其具备较强的盈利能力和增长潜力，主要推荐如下：

• 美团-W：基本盘稳健，外卖业务进入利润上升通道，闪购和零售业务增长强劲，估值合理，维持“买入”评级。
• 拼多多：Q2业绩超预期，海外业务增长迅速，盈利预测乐观，维持“买入”评级。
• 京东集团-SW：营收韧性突出，降本增效效果显著，长期竞争优势增强，维持“买入”评级。
• 阿里巴巴-SW：业务效率提升，长期壁垒构建中，当前估值偏低，具备投资价值，维持“买入”评级。
• 快手-W：估值低位，安全边际充足，尽管短期受宏观经济和疫情冲击，但具备长期增长潜力，维持“买入”评级。
• BOSS直聘：盈利模型稳健，商业模式高效，付费企业客户恢复良好，维持“买入”评级。
• 哔哩哔哩：用户增长强劲，社区生态繁荣，商业化效率有望提升，维持“买入”评级。
• SEA：东南亚及拉美市场潜力巨大，本土化运营能力强，维持“买入”评级。
• 小米集团-W：高端化和造车业务带来远期增长动能，维持“买入”评级。
• 百度集团-SW：广告业务稳定，AI投入进入收获期，智能云和自动驾驶业务成长迅速，维持“买入”评级。

关键信息

• 政策导向：稳就业和跨境电商支持成为当前政策重点，利好互联网平台。
• 估值安全边际：多数企业估值处于低位，具备投资吸引力。
• 短期催化因素：包括海外流动性改善、具体政策出台、消费复苏超预期等。
• 风险提示：全球经济不确定性、消费不及预期、政策监管、细分领域竞争等。

投资建议

建议系统性加大对互联网板块的配置，重点关注具备政策支持、业务韧性及增长潜力的企业，如美团、拼多多、京东、阿里巴巴、快手、BOSS直聘等。这些企业在未来6个月内具备相对大盘超15%的上涨潜力，符合“买入”评级标准。

行业走势

当前互联网行业处于政策与市场双重支持的阶段，具备结构性机会。尽管短期面临挑战，但长期来看，行业仍具备较强的复苏动力和增长空间。

估值表概览