20260725-国泰海通-_国泰海通传媒_2026年第29期_7月游戏版号数量创近三年新高_行业优质供给有望陆续释放_3页_192kb

国泰海通传媒2026年第29期总结

核心内容

本报告聚焦2026年7月游戏版号发放情况，指出该月发放的版号数量创近三年新高，表明游戏行业监管环境正在持续回暖。同时，报告预测下半年头部公司重点产品将陆续上线，有望推动相关公司2027年业绩上修。此外，提及阿里拟出售灵犀互娱，行业竞争格局或因此改善。

主要观点

• 版号发放回暖：7月24日，国家出版总署下发了193款国产游戏和4款进口游戏的版号，单月数量达到近年来最高水平，显示出政策对游戏行业的支持态度。
• 头部公司产品储备充足：网易、恺英网络、心动公司等头部企业均有游戏通过审核，进一步丰富了产品线，有助于提升行业整体供给能力。
• 监管环境宽松：常态化、高数量级的版号发放表明游戏监管环境持续宽松，政策鼓励内容创新和全球化出海。
• 行业基本面稳健：从已披露的2026年上半年业绩预告来看，世纪华通、巨人网络、恺英网络、吉比特等公司业绩增速普遍超过50%，体现出行业稳定增长的态势。
• 估值处于低位：目前头部公司2026年PE均在10倍左右，处于历史估值底部，具备较强的投资吸引力。
• AI技术助力行业提效：AI技术在游戏行业中的应用显著提升了效率，有助于优化内容生产流程。
• 产品景气周期来临：2025年游戏行业迎来产品景气周期，带动业绩和估值双增长，2026年上半年产品线相对单薄，但近期新品陆续上线。
• 未来业绩有望上修：部分新游戏处于早期买量推广阶段，若后续表现超预期，将有望带来2027年业绩的显著提升。

关键信息

• 版号发放情况：7月发放193款国产游戏和4款进口游戏，数量创近三年新高。
• 重点公司表现：世纪华通、恺英网络、巨人网络、完美世界、三七互娱、吉比特等公司上半年业绩增速超50%。
• 推荐标的：A股推荐世纪华通、恺英网络、巨人网络、完美世界、三七互娱、吉比特；港股推荐心动公司。
• 估值分析：头部公司2026年PE均在10倍左右，处于历史低位。
• 行业前景：优质供给有望陆续释放，叠加AI技术应用和新游上线，行业具备估值与业绩双击潜力。
• 风险提示：消费者偏好变化、AI应用进展不及预期。

投资建议

在当前监管环境改善、优质供给释放和AI技术赋能的背景下，游戏行业迎来新的发展机遇。建议关注具备较强产品储备和市场竞争力的头部公司，把握行业复苏和业绩增长的窗口期。

风险提示

• 消费者偏好变化可能导致游戏市场波动。
• AI技术应用进展不及预期可能影响行业效率提升。

以上内容为国泰海通证券研究所发布的证券研究报告摘要，完整报告请通过道合小程序或APP获取。