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格林大华国债期货早报总结（20230118）

核心内容

本报告为格林大华对2023年1月18日国债期货市场的分析与展望，涵盖市场走势、经济数据、政策动向及投资建议等内容，重点分析了10年期、5年期和2年期国债期货主力合约的表现，并结合宏观环境与市场情绪，给出短线操作建议。

品种观点

• 国债期货走势：
  周二国债期货主力合约高开，早盘震荡下行，午后有所回升。

  • 10年期国债期货主力合约（T2303）上涨0.04%
  • 5年期国债期货主力合约（TF2303）上涨0.05%
  • 2年期国债期货主力合约（TS2303）上涨0.03%

• 流动性支持：
  为对冲税期和现金投放高峰，央行开展了2050亿元7天期和3010亿元14天期逆回购操作，当日有20亿元逆回购到期，显示流动性维持宽松态势。

• 收益率变化：
  银行间国债现券收盘收益率多数下行，具体表现为：

  • 2年期国债到期收益率下行1.15个BP至2.40%
  • 5年期国债收益率下行2.25个BP至2.73%
  • 10年期国债收益率下行1.50个BP至2.90%

主要观点

• 经济数据表现：

  • 四季度GDP同比增长2.9%，高于市场预期的1.9%，与三季度持平。
  • 12月工业增加值同比增长1.3%，高于市场预期的0.6%，但较前值2.2%有所回落。
  • 社会消费品零售总额同比下降1.8%，优于预期的6.5%，但消费仍偏弱。
  • 服务业生产指数同比下降0.8%，较11月的-1.9%有所改善。
  • 固定资产投资同比增长5.1%，符合预期，但房地产投资仍低迷，同比下降12.2%，较11月的-19.9%有所缓和，主要因去年12月基数较低。

• 就业与市场情绪：

  • 12月城镇调查失业率为5.5%，较11月的5.7%略有下降，显示就业市场逐步改善。
  • 随着疫情高峰过去，市场预期一季度经济将逐步修复。

关键信息

• 市场流动性：
  央行通过逆回购操作维持市场流动性宽松，货币市场隔夜利率DR001加权平均为1.86%，较上一交易日上行。

• 投资建议：

  • 建议交易型投资者适量资金进行波段操作，关注短期市场波动机会。

• 利多因素：

  • 国内需求偏弱，经济下行压力较大
  • 货币市场流动性保持宽松

• 利空因素：

  • 逆周期政策持续发力，推动基建投资
  • 房地产支持政策出台，提振市场信心
  • 货币政策维持信贷总量稳定增长

风险因素

• 宏观政策变化：
  政策力度可能边际调整，影响市场预期。

• 疫情发展：
  疫情是否持续或出现反复，将对经济修复节奏产生影响。

• 全球地缘政治：
  国际局势变化可能引发资本流动波动，影响国内金融市场。

• 信用风险：
  市场信用风险波动可能对国债期货价格造成压力。

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研究员信息

• 研究员：刘洋
• 联系邮箱：liuyang18036@greendh.com
• 从业资格：F3063825
• 投资咨询：Z0016580