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万联晨会总结（2025年03月18日）

核心内容

2025年3月18日的万联晨会围绕《提振消费专项行动方案》展开，重点分析了消费市场趋势、政策支持方向及对相关行业的影响。会议还涵盖了A股与港股市场表现、国际股市动态、财政与货币政策动向、房地产行业支持政策等内容，为投资者提供了多维度的市场洞察与投资建议。

市场回顾

• A股市场：周一三大指数涨跌不一，上证指数微涨0.19%，报3426.13点；深证成指与创业板指分别下跌0.19%和0.52%。两市A股成交额约1.57万亿元人民币，超2900股上涨。建筑材料、环保行业领涨，可燃冰、华为海思概念、生物质能发电等概念板块涨幅居前。
• 港股市场：恒生指数收涨0.77%，报24,145.57点；恒生科技指数小幅下跌0.14%。
• 国际股市：美国三大股指全线收涨，道指涨0.85%，标普500指数涨0.64%，纳指涨0.31%。欧洲及亚太股市多数上涨。

重要新闻

• 国新办召开提振消费新闻发布会：3月17日，国新办召开新闻发布会，解读《提振消费专项行动方案》，提出多项支持政策，包括提高城乡居民基础养老金、实施适度宽松的货币政策、推动数码产品购新补贴、加快低空经济监管体系建设等。

研报精选

1. 促进“人工智能+消费”，支持新型消费发展

• 投资要点：
  • “购新补贴”政策将提振手机、平板、智能手表等数码产品需求。
  • AI大模型发展将推动自动驾驶、智能穿戴、机器人等端侧AI产品市场增长。
  • 低空经济监管体系完善，将带动低空旅游、消费级无人机等消费场景。
• 投资建议：关注绿色化、智能化产品、数字消费场景、端侧AI产品、低空消费相关企业。
• 风险因素：中美科技摩擦、政策推进不及预期、产品转型升级不及预期、低空经济产业发展进度不及预期。

2. IP经济形态不断发展壮大，智能穿戴市场潜力凸显

• 投资要点：
  • IP品牌开发是提振消费的重要抓手，尤其在动漫、游戏、电竞等领域。
  • AI智能眼镜成为智能穿戴市场核心方向，具备多功能集成和场景覆盖优势。
• 投资建议：关注具备优质IP储备、布局AI眼镜、游戏储备丰富、影视IP运营能力强的公司。
• 风险因素：政策环境变化、消费复苏不及预期、市场竞争加剧、创新技术应用不及预期、商誉减值风险。

3. 《提振消费专项行动方案》出台，多举措激发消费潜力

• 事件回顾：2025年3月16日，中共中央办公厅、国务院办公厅印发《提振消费专项行动方案》，提出30项重点任务，涵盖收入提升、消费减负、服务消费提质、大宗消费更新、品牌引领、新型消费开拓等多个方面。
• 投资要点：
  • 需求端：通过增收、减负等措施改善居民收入预期，增强消费信心。
  • 供给端：推动服务消费、大宗消费、品牌引领、新型消费等领域的提质升级。
  • 消费环境：优化假期权益、完善城乡消费设施，营造放心消费环境。
• 建议关注行业：食品饮料、社会服务、商贸零售、轻工制造。
• 风险因素：经济发展不及预期、政策实施力度不及预期、宏观经济波动。

4. 财政发力托底

• 事件回顾：2025年2月社融存量增速8.2%，增速环比上升0.2%。政府债净融资规模达1.7万亿元，同比多增1.1万亿元。
• 投资策略：
  • 财政政策靠前发力，预计3-4月仍为重要观察窗口。
  • 政策推动下，宏观经济短期回暖，银行资产质量有望改善。
  • 银行板块防御属性明显，建议关注高股息率、高分红的银行股。
• 风险因素：宏观经济下行、企业偿债能力下降、宽松货币政策对净息差的负面影响、监管政策收紧。

5. 房贷利率调降空间进一步打开

• 事件回顾：《提振消费专项行动方案》提出适时降低住房公积金贷款利率，扩大公积金使用范围。
• 投资点评：
  • 公积金贷款利率下调将打开个人住房商业贷款利率调整空间。
  • 深圳市已发布公积金贷款优化政策，进一步提振市场信心。
  • 政策支持将有助于降低购房成本、释放购房需求。
• 建议关注：优质央国企背景房企、受益于收储政策的个股、具有困境反转预期的个股。
• 风险因素：政策支持力度及效果不及预期、房地产行业修复不及预期、需求端信心修复不及预期、城中村改造进展不及预期、商品房收购进展不及预期、房价持续下行。

分析师信息

• 陈达：执业证书编号 S0270524080001
• 夏清莹：执业证书编号 S0270520050001
• 陈雯：执业证书编号 S0270519060001
• 李滢：执业证书编号 S0270522030002
• 叶柏良：执业证书编号 S0270524010002
• 郭懿：执业证书编号 S0270518040001
• 潘云娇：执业证书编号 S0270522020001

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