2025年第四季度交通运输行业投资策略_出海寻星辰大海_反内卷持续深入_1_25页_2mb

2025年第四季度交通运输行业投资策略聚焦“出海”与“反内卷”两大主线。行业整体评级为“看好”。核心观点如下：

一、出海寻增长：极兔速递与嘉友国际表现突出。
极兔速递依托东南亚电商高增长，深度绑定TikTok，2025年上半年东南亚包裹量同比增长57.9%，市占率达32.8%。新市场拓展拉美（巴西、墨西哥）、中东及埃及，复制东南亚成功模式，预计2025年下半年盈利转正。公司2025-2027年预期净利润分别为4.0/7.1/9.5亿美元，估值逐步改善。
嘉友国际以蒙古焦煤和非洲物流双轮驱动。2025年上半年受焦煤价格下跌影响利润承压，但下半年随着价格反弹及进口量回升，蒙煤业务有望修复。非洲陆港项目快速推进，2025年上半年利润同比增长40%，长期成长性显著。

二、反内卷推动盈利修复：快递与航空行业迎来拐点。
快递行业自2024年7月起全面提价，政策遏制低价竞争，截至9月底涨价覆盖全国超90%区域。通达系及极兔单票收入回升，加盟商与上市公司盈利同步改善。推荐圆通、申通、韵达、中通。
航空业供需关系趋紧，2025年供给增速低于需求恢复水平，客座率创历史新高。尽管暑期票价承压，但9月同比跌幅收窄，叠加服务消费与免签政策支持，四季度票价有望同比转正。建议布局三大航（国航、南航、东航）、春秋、吉祥、华夏航空。

三、航运板块：油运与干散货具备周期上行潜力。
油运受益于OPEC+增产、美国对伊朗制裁加剧及红海绕行延续，VLCC运价已创两年新高，旺季行情可期。推荐招商轮船、中远海能H。
干散货订单占比仅10.4%，处于历史低位，西芒杜铁矿投产、铝土矿释放及美联储降息将提振需求，景气度有望上行。推荐海通发展、国航远洋、太平洋航运、招商轮船。
集运面临压力，SCFI指数回落至两年低位，2026年供需偏弱，需关注地缘扰动与关税变化。

风险提示：宏观经济波动、油价上涨、地缘政治等因素可能影响行业表现。