深度探索投资管理创新_开发公募流程再造_第十六届德勤年度公允价值估值调查_19页_1005kb

Deloitte第十六届公允价值估值调查总结

核心内容

德勤第十六届年度公允价值估值调查汇总了93家公募基金管理公司的观点，调查时间跨度为2018年7月至8月。调查样本涵盖了不同规模、资产类别和地理区域的公募基金管理公司及其产品组合，旨在深入了解当前估值流程中的创新趋势、流动性问题、治理结构变化及风险挑战。

主要观点

1. 创新技术的应用与流程再造

• 创新技术的使用：投资管理人普遍认识到技术对估值流程的潜在影响，但尚未全面实现自动化。
  • 11%的公司已开始使用数据分析、离岸外包或机器人流程自动化（RPA）。
  • 22%的公司正在考虑采用这些技术。
• 机器人技术：28%的公司已将机器人技术应用于估值流程，用于识别异常价格、回溯测试分析等。
• 自然语言处理：目前是认知自动化领域唯一实际应用的技术。
• 流程创新：虽然多数创新仍集中在流程优化上，但也有一些新的创新点被发现，如数据可视化工具（仪表板）的使用。

2. 流动性对估值的影响

• SEC流动性规则：已全面实施，要求基金根据投资产品的流动性进行分类和管理。
• 流动性工具使用情况：
  • 21%的前台人员使用了新的流动性工具。
  • 仅4%的公司已将流动性数据与估值系统对接。
  • 69%的公司表示估值系统尚无法直接体现流动性数据。

关键信息

3. 董事会治理与信息汇报

• 董事会参与度：
  • 75%的公司表示董事会会收到汇总信息，包括重点估值事项、频率和统计数据。
  • 44%的公司使用仪表板形式汇报，44%则未使用。
• 董事会监督：
  • 72%的董事会参与KVI的回溯测试和报告认定。
  • 54%的董事会参与报告格式和频率的设定。
  • 43%的董事会与风控人员定期沟通估值问题。

4. 第三方与第四方服务机构

• 第三方服务：越来越多的基金公司选择外包估值服务。
• 第四方服务：部分公司使用来自第三方的第四方数据源，但仅1%的公司对第四方进行尽职调查。
• 建议：基金公司应筛选合作的第四方机构，并评估其数据质量和持续经营风险。

5. 估值政策与程序修订

• 政策修订：61%的公司在过去一年中修改或修订了估值政策，相较于去年有所下降。
• 修订内容：
  • 增加估值来源。
  • 调整估值委员会成员构成、职责及会议频率。
• 首席合规官参与：55%的公司由首席合规官单独或与其他方共同负责估值政策和程序的修订。

风险与挑战

6. 估值创新中的风险

• 依赖第三方风险：64%的公司认为依赖第三方是估值流程中的风险。
• 外包影响专业能力：28%的公司认为引入外包机构可能削弱估值的专业能力。
• 技术未充分验证：24%的公司认为新兴技术尚未经过充分验证。
• 责任划分不明：20%的公司认为外包导致责任划分不清。

7. 利益冲突管理

• 董事会关注点：多数公司已将利益冲突管理纳入董事会职责。
• 措施：包括监督定价问责机制、专项调查、追踪前台人员参与度等。
• 现状：仅有少数公司发现并纠正了董事会监管程序中的漏洞。

未来展望

8. 技术应用的深化

• 技术成熟度提升：随着应用场景的增多，技术在估值中的应用将更加成熟。
• 关键考虑点：
  • 新技术在基金运营中的运作模式及可靠性。
  • 数据整合与分析的智能化。
  • 监管期望的匹配。
  • 利益冲突的识别与管理。

9. 第三方外包趋势

• 外包机会：基金公司将更多利用第三方服务提升估值效率和有效性。
• 风险管理：需关注外包带来的操作风险，包括对第四方机构的尽职调查。

10. 流动性监督的持续关注

• 流动性参数影响：投资管理人需理解定价参数对流动性的影响，并加强相关流程的监督。
• 临时会议：22%的董事会召开临时会议讨论估值问题，主要涉及固定收益定价、利率违规、海外投资触发事件等。

行业挑战

• 多重压力：包括收入增长压力、费率下降、利润率萎缩、人才保留困难、技术革新、成本上升等。
• 管理费影响：被动投资趋势对管理费产生重大影响。
• 控制管理偏差和利益冲突：成为投资管理人、董事会和投资者的共同关注点。

未来治理模式

• 董事会角色调整：需重新评估董事会及其下属委员会在估值流程中的监督职责。
• 监督机制：
  • 提前判断需要董事参与的时间和频率。
  • 建立及时、透明的沟通机制。
• SEC的推动：SEC正在起草相关建议书，以帮助董事会在技术环境中更好地履行估值治理职责。

结论

德勤第十六届公允价值估值调查揭示了公募基金行业在估值流程中的创新趋势、技术应用、流动性管理、董事会治理及风险控制等方面的重要进展与挑战。尽管技术应用仍处于早期阶段，但其潜力已被广泛认可。随着监管环境的变化和行业竞争的加剧，基金公司需要持续优化估值流程，提升治理效率，并有效管理创新带来的风险。

参考与联系信息

• 德勤全球联络人：
  • Patrick Henry（美国）
  • Paul Kraft（美国）
  • Rajan Chari（美国）
  • Jay Monson（美国）
  • Tom Wines（美国）
• 德勤中国联络人：
  • 秦谊（上海）
  • 汪芳（上海）
  • 洪锐明（广州）
  • 毛嘉丽（北京）

尾注

• 本调查内容为一般性信息，不构成专业意见或服务。
• 德勤不对因使用本报告而产生的任何损失承担责任。
• 报告基于公开资料整理，仅供参考。