20170306-华创证券-国防军工行业周报_关注风格切换下民参军龙头标的和_ST黑豹扭亏后即将摘帽_16页_777kb

行业周报总结：国防军工

核心内容

本行业周报聚焦于2017年第8周的国防军工行业表现及投资建议，重点分析了板块走势、核心观点、重要事件点评、行业动态跟踪及投资建议。

板块一周回顾

• 上证综指：下跌1.08%，收于3218.31点。
• 中证军工指数：上涨0.16%，跑赢大盘，相对收益率为1.24%。
• 军工板块表现：年初至今涨幅为6.94%，位列第三，仅次于钢铁、家电行业。

核心观点

• 2016年国防军工行业经历大幅下跌，消化了前期估值，为2017年创造了投资机会。
• 2017年外部不确定性增强，刺激性事件数量增加，内部改革持续推进，军工板块整体性机会显著。
• 建议全年关注内外驱动下的军工板块，尤其是整体性机会。

重要事件点评

1. *ST黑豹（600760.SH）年报点评

• 业绩表现：2016年实现营业收入11.71亿元，同比下降31.00%；归母净利润3611.43万元，同比增长116.36%。
• 扭亏为盈：由于多次重大资产出售，形成大量投资收益，使公司实现扭亏为盈，即将摘帽。
• 沈飞注入：公司拟通过重组购买沈飞集团100%股权，转型为航空制造业，预计2017年业绩合理增长25%-30%。
• 投资建议：目标市值合理区间为536-560亿元，对应目标股价40.51-42.33元，给予强烈推荐评级。

2. 耐威科技（300456.SZ）大涨点评

• 业绩表现：2016年实现营业收入3.37亿元，同比增长97.08%；归母净利润5708.74万元，同比增长19.85%。
• 业务布局：主营惯性导航，布局航空电子、无人系统及智能制造，具有协同效应。
• 投资建议：预计2017年归母净利润为2亿元，当前PE约为43倍，维持推荐评级。

3. 特朗普大幅增加美国军费预算

• 军费增长：2018财年军费预算增加540亿美元，同比增长约9%。
• 战略意图：体现“美国优先”战略，强化军事力量，抗衡中国等国家的军事现代化。
• 影响：增强外部不确定性，对军工板块形成刺激，建议关注军工投资机会。

行业动态跟踪

国内动态

• 军费增幅：2017年中国军费增幅约为7%，首次突破1万亿元。
• “天鲲一号”卫星：成功发射，标志着自主研制空间飞行器能力的提升。
• 海军演练：在西太平洋海域进行舰机实兵对抗演练，提升实战能力。
• 高超音速导弹：研发进展顺利，提升国防能力。
• 重型火箭发动机：关键技术取得突破性进展。
• 国产大飞机C919：完成自主滑行试验，预计一季度首飞。
• 翼龙Ⅱ无人机：首飞成功，标志着我国具备新一代察打一体无人机研制能力。

国际动态

• 特朗普扩大海军规模：承诺建设拥有12艘航母的海军。
• 韩美联合演习：正式开始，强调应对朝鲜。
• 印度反导系统：完成双层反导系统测试。
• “萨德”入韩：引发争议，韩国国防部与乐天签署易地协议。
• 日本防卫支出：创新高，反映其强化军事力量。

投资建议

• 推荐标的：
  • *ST黑豹：军工新龙头，年报扭亏，即将摘帽，给予强烈推荐。
  • 中直股份：直升机板块上市平台，资产注入确定性高，白马标的。
  • 耐威科技：惯导+MEMS龙头，布局航电，给予推荐。
  • 天银机电：低估值高成长，给予推荐。
  • 光电股份：受益于科研院所改制，给予推荐。

行业评级

• 行业评级：推荐，预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上。

评级变动

• 维持评级：未有评级变动。

分析师信息

• 分析师：华中炜（执业编号：S0360512040001，邮箱：huazhongwei@hcyjs.com）
• 联系人：姚婕（电话：010-66500810，邮箱：yaojie@hcyjs.com）
• 联系人：周佳莹（邮箱：zhoujiaying@hcyjs.com）

相关研究报告

1. 《国防军工行业报告：国防科工局会议推动科研院所改制，关注军工板块相关投资机会》（2017-02-20）
2. 《国防军工行业报告：美航母进入南海增强地区局势的不确定性，关注军工板块相关投资机会》（2017-02-27）
3. 《国防军工行业报告：特朗普大幅增加美国军费预算，“美国优先”而非战略收缩》（2017-03-01）

行业投资评级说明

• 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上。
• 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%-20%。
• 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%—10%之间。
• 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%-20%之间。

行业评级说明

• 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上。
• 中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5% - 5%。
• 回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。

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