20211103-天风证券-仲景食品-300908.SZ-21Q3营收同增8.31_加大宣传物料及广告投入_提升品牌知名度_产品矩阵实现品牌效应叠加_6页_983kb

仲景食品（300908）2021年第三季度总结

核心内容概览

仲景食品在2021年第三季度发布了其业绩报告，整体表现显示公司在收入和利润端保持稳定增长，但部分季度出现下滑。公司通过加大宣传和广告投入，提升了品牌知名度，同时通过产品矩阵实现品牌效应叠加。财务数据和估值信息也显示出公司未来的增长潜力。

主要观点

收入情况

• 前三季度总收入：6.07亿元，同比增长 10.88%
• 分季度收入：
  • Q1：2.07亿元，同比增长 26.11%
  • Q2：1.86亿元，同比增长 0.15%
  • Q3：2.14亿元，同比增长 8.31%

毛利率

• 前三季度销售毛利率：41.35%，同比减少 1.72个百分点
• Q3销售毛利率：42.28%，同比减少 2.07个百分点

费用情况

• 前三季度期间费用率：22.68%，同比增加 1.48个百分点
• Q3期间费用率：20.92%，同比增加 0.30个百分点
  • 销售费用率：13.92%，同比增加 0.43个百分点，主要由于广告宣传和市场推广增加
  • 管理费用率：4.25%，同比增加 0.02个百分点
  • 财务费用率：-0.35%，同比减少 0.40个百分点，主要受益于利息收入增加和利息支出减少
  • 研发费用率：3.10%，同比增加 0.25个百分点，反映公司持续的研发投入

利润情况

• 前三季度归母净利润：1.06亿元，同比增长 0.63%
• 归母净利率：17.47%，同比减少 3.44个百分点
• 分季度归母净利润：
  • Q1：0.4亿元，同比增长 40.56%
  • Q2：0.29亿元，同比下降 19.81%
  • Q3：0.37亿元，同比下降 9.53%

现金流情况

• 经营活动现金流净额：前三季度为0.94亿元，同比减少 36.76%，Q3为0.19亿元，主要由于材料及费用支出增加
• 投资活动现金流净额：前三季度为-0.48亿元，同比减少 75.67%，Q3为-1.87亿元，主要由于银行理财及固定资产投资增加
• 筹资活动现金流净额：前三季度为-0.04亿元，同比增加 94.07%，Q3为-0.03亿元，主要由于偿还债务减少

关键信息

核心竞争力

1. 香菇资源和供应链管理优势：公司与当地香菇贸易商建立了良好的合作关系，合作供应商占当地贸易商的 70% 左右，并拥有 60,972立方米 的原料低温冷库
2. 技术研发优势：持续高研发投入和人才储备，提升调味配料和调味食品的技术与品质，助力新产品推出
3. 质量控制优势：高管具备多年制药企业经验，保障产品质量

投资建议

• 公司是 国内香菇酱品类首创者 和 香辛调味料领先供应商
• 技术水平达到 国内领先
• 以销定产 生产模式，有助于控制成本和库存
• 预计 2021-2022年净利润 分别为 1.5亿元/1.8亿元
• 对应 PE分别为33X/28X

风险提示

• 食品安全风险
• 产品研发不及预期
• 渠道拓展不及预期

财务预测摘要

投资评级

• 行业：食品饮料/食品加工
• 6个月评级：买入（维持评级）
• 当前价格：49.97元
• 目标价格：未提供

总结

仲景食品在2021年第三季度表现出稳健增长态势，尽管部分季度利润出现下滑，但其整体业务扩张和品牌建设持续推进。公司依托香菇资源和供应链优势，结合技术研发和质量控制，形成了较强的市场竞争力。未来盈利预期良好，估值合理，具备投资价值，但需关注食品安全、产品研发和渠道拓展等潜在风险。