20160702-美银美林-MSCI_China_ADR_Inclusion_2nd_Stage.._Start_Now_21页_2mb

文档总结

核心内容

本文档主要分析了MSCI（摩根士丹利资本国际）中国A股美元普通股（ADR）纳入MSCI中国指数第二阶段的影响，包括预期的资本流入、股票表现、投资策略及市场反应等内容。文档还涉及了部分中国ADR股票的相对定位变化、交易策略建议、相关ETF产品以及机构投资者的动向。

主要观点

• MSCI中国ADR纳入第二阶段：MSCI中国指数的第二阶段纳入将导致中国ADR股票在指数中的权重增加，预计会有大量资本流入。
• 预期资本流入：预计第二阶段纳入将带来约5.5亿美元的被动资本流入，加上16.5亿美元的主动资本流入，合计最高可达22亿美元。
• 股票表现预期：在第一阶段纳入后，相关股票表现优于MSCI中国指数，预计第二阶段纳入也将延续这一趋势。
• 短期交易时机：交易表现可能在纳入前2个月开始，因此建议提前布局。
• 市场反应与相对定位变化：自第一阶段纳入以来，中国信息科技板块的相对定位有所下降，部分股票面临较大的空头头寸压力。

关键信息

ADR纳入预期影响

• 主要受益股票：预计BAB, BIDU, CTRP, NTES, JD等股票将获得最大的名义资本流入。
• 权重变化：MSCI中国指数权重将从23.9%增加至26.0%，信息科技板块权重将超过台湾。
• 被动与主动流入：被动流入预计为5.5亿美元，主动流入可能达到16.5亿美元，但具体时间和规模存在不确定性。

交易策略建议

• 买入篮子：建议买入MLDIADR2和MLDIADR3指数篮子，分别采用流动性加权和等权重方式。
• 对冲策略：建议使用FXI US（iShares中国大型股ETF）或NASDAQ互联网股票及腾讯作为对冲工具。
• 期权策略：推荐使用成本为零的看涨期权对冲（Call Spread Collar），以降低波动率风险。
• 最差看涨期权：对于BABA, BIDU, CTRP，推荐买入最差看涨期权，以获得更高的收益效率。

股票表现与相对权重

• 相对权重下降：自第一阶段纳入以来，部分中国信息科技股的相对权重有所下降，这与机构投资者的净卖出行为有关。
• 机构与对冲基金动向：机构投资者在2015年7月至2016年4月期间对中国ADR股票的净卖出额约为12亿美元，而对冲基金则连续7周买入。
• 空头头寸增加：部分股票的空头头寸在纳入后增加，例如BABA的空头头寸在2016年5月达到7,017万美元，高于2015年10月的6,630万美元。

潜在主动流入

• Baidu可能受到57亿美元主动资本流入的支持，是其中预期最高的股票之一。
• Tencent的被动流出预计为**-162万美元**，但其仍可作为对冲工具。

ETF产品

• FTSE Chimerica ETF（3161 HK）：追踪FTSE中国N股全市值指数，包含14只MSCI纳入股票，占指数87%。
• 指数表现：该指数在2015年11月30日前两周上涨了38%。

总结

本文档为机构投资者提供了关于MSCI中国ADR纳入第二阶段的全面分析，包括预期资本流入、交易策略建议、股票表现预期及市场相对定位变化。同时，文档还提及了相关的ETF产品和对冲工具，为投资者在该事件中的操作提供了多种选择。建议投资者在纳入前进行布局，并关注相关股票的波动性及潜在收益机会。