20250624-国盛证券-佰奥智能-300836.SZ-火工品智能设备制造商_弹药产业链核心卡位_17页_1mb

佰奥智能（300836.SZ）报告摘要

行业背景

全球百年未有之大变局和2027年建军百年奋斗目标推动我国军工领域发展。弹药是战争最大消耗品，火工品作为弹药核心部件，被称为“热兵器心脏”，其大规模制造能力成为战争韧性的关键。俄乌冲突等事件凸显火工品紧缺，推动相关企业资本开支扩大。佰奥智能作为火工品智能设备制造商，受益于行业快速发展。

公司概况

佰奥智能专注于智能制造装备，下游应用于消费电子、新能源汽车及火工品领域。2024年实现营收4.66亿元，净利润0.27亿元，同比增长301.49%。公司实控人肖朝蓬技术背景深厚，团队稳定，实施股权激励提升凝聚力。2024年7月、9月分别中标3.04亿元、5.15亿元火工品订单，显示业务重大突破。

核心竞争力

1. 技术壁垒：火工品智能设备需高安全性与精密控制，行业准入壁垒极高，国内仅有少数企业具备相关能力。公司掌握防爆机器人、模块化设计等核心技术。
2. 市场空间：兵器工业集团智能化改造需求迫切，包含含能材料产线和弹类智能制造生产线。公司2024年中标8.19亿订单，未来导弹、弹药等方向设备需求将快速增长。
3. 防爆机器人：已通过防爆认证，应用场景拓展至能源、化工等领域，进一步提升公司竞争力。

投资建议

国盛证券首次覆盖，给予“买入”评级。预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.31亿、1.96亿、2.5亿元，对应PE分别为28X、19X、15X。基于成长性和技术壁垒，建议投资者关注。

风险提示

• 交付不及预期
• 订单落地不及预期
• 军工行业发展不及预期

财务预测（2023A-2027E）

总结

佰奥智能卡位弹药产业链核心环节，受益于火工品智能设备市场快速成长。团队技术领先，订单落地显著，未来几年净利润有望实现高速增长，估值水平处于合理区间。