20160731-中国银河-轻工制造业行业周报_造纸逻辑已得到完美验证_宜华生活_富安娜仍处低估状态_26页_1mb

轻工制造业行业周报总结（2016年7月31日）

核心内容

造纸行业逻辑验证

• 行业景气度向上：供给侧改革和环保标准提升推动造纸价格上涨，太阳纸业、晨鸣纸业、APP等公司发出涨价函，铜版纸每吨涨价100元。
• 原料价格变化：阔叶浆价格因巴西经济不景气和汇率贬值大幅下降；溶解浆价格因棉花价格坚挺和黏胶涨价上涨200元/吨。
• 估值与业绩：造纸板块公司具备20%+的业绩复合增速，太阳纸业估值15倍，晨鸣纸业估值8.7倍，均处于低位。
• 推荐标的：太阳纸业、晨鸣纸业、富安娜、宜华生活、东风股份等低估值龙头。

轻工板块整体表现

• 板块走势：本周轻工板块下跌2.6%，各细分板块全线下跌，其中文娱用品跌幅最大（4.2%）。
• 市场表现：上证综指下跌1.1%，深证成指下跌3.5%，沪深300下跌0.7%，轻工板块整体表现弱于大盘。
• 重点推荐：富安娜、宜华生活、东风股份、晨鸣纸业、太阳纸业等低估值且基本面良好的公司。

主要观点

1. 造纸板块表现突出：受行业景气度提升和原料价格波动影响，造纸板块个股表现优于市场整体。
2. 估值修复空间大：富安娜、宜华生活等公司估值较低，且具备稳定业绩和业务增长潜力。
3. 投资逻辑明确：强调安全底、确定性和估值回归，推荐具备稳定业绩和成长潜力的消费龙头。
4. 关注互联网售彩：在互联网售彩放开前，持续跟踪拥有售彩资质的企业，如人民网、天音控股等。

关键信息

行业及上游数据

• 造纸业：溶解浆价格上涨200元/吨，粘胶短纤价格上涨650元/吨；箱板纸价格微跌。
• 房地产及家具：前6个月商品房成交面积累计增长27.9%，家具零售额增长15.6%，出口金额下降9.9%。
• 金银大宗商品：国内金价微降，国外黄金微涨，国内外白银价格微涨。
• 文娱行业：6月文具玩具出口同比增长0.9%，累计增长8.9%；彩票销售总额同比增长7.82%。
• 镀锡薄板：价格本月上涨580元/吨。
• 卷烟：6月产量同比下降6.1%，累计同比下降7.4%。
• 软饮料：6月产量同比增长2.0%，累计同比增长0.8%。

上市公司公告

• 包装印刷造纸：上海绿新因信息披露违规被处罚，环球印务使用募集资金增资子公司，九有股份转型手机摄像头模组制造。
• 家具及其他家用轻工：四通股份获政府补贴，德尔未来调整股票期权与限制性股票激励计划，海鸥卫浴业绩增长。
• 美妆珠宝：潮宏基发行债券，6月营业收入微降，净利润微增。
• 文娱用品：广博股份开展股票期权激励计划，开展远期结售汇业务。

下周股东大会及解禁提醒

• 股东大会：大亚科技、威华股份、哈尔斯、双星新材、青山纸业、合兴包装将召开股东大会。
• 解禁提醒：山鹰纸业、潮宏基有股份解禁。

估值表（7月29日收盘价）

行业展望

• 造纸行业：预计2017-2020年维持20%+的复合增速，溶解浆价格强势，成本下降保障业绩。
• 家具行业：上半年零售增速15.6%，预计成品家具企业如宜华生活、曲美家居等有望实现较高增速。
• 文娱行业：文具玩具出口增长，彩票销售持续回暖，关注互联网售彩放开后的市场机会。
• 轻工板块：整体估值偏低，建议关注低估值、高分红、高成长的龙头企业。

评级标准

• 推荐：未来6-12个月，公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上。
• 谨慎推荐：未来6-12个月，公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%。
• 中性：未来6-12个月，公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当。
• 回避：未来6-12个月，公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上。

行业趋势

• 价值回归：轻工板块中，低估值、高分红的公司逐渐受到市场关注。
• 消费升级：家具、文娱用品等行业受益于消费升级趋势。
• 政策利好：IPO提速、监管加强，推动投资者风险偏好提升，对基本面良好的公司形成支撑。
• 技术创新：TOTWOO智能珠宝代表珠宝行业与智能科技的融合趋势。

结论

轻工制造业在2016年7月面临市场回调，但造纸板块因行业景气度提升和成本下降表现突出，宜华生活、富安娜等公司仍处低估状态，具备投资价值。建议关注低估值、高成长、高分红的龙头企业，同时留意政策变化和行业趋势，如互联网售彩、智能家居等。