深度-彼得森经济研究所-美国的财政刺激是否会导致经济过热？为什么日本没有？（英文）-2021.6-11页_378kb

总结：21-12 Overheating Debate - Why Not in Japan?

核心内容

本文探讨了美国财政刺激政策是否会导致经济过热和高通胀的问题，同时指出日本的财政刺激规模虽然在统计上较高，但实际对经济的刺激效果远低于美国。文章通过比较G7国家的财政刺激规模和实际支出情况，分析了不同国家的刺激政策对经济的影响差异，并指出日本经济短期内面临过热风险的可能性较低。

主要观点

• 美国财政刺激规模大：美国的财政刺激政策规模在G7国家中最大，占2020年GDP的26%。其中包括了《美国复苏计划》（American Rescue Plan）等措施。
• 日本财政刺激被高估：日本的财政刺激总规模虽然超过GDP的50%，但其中包含大量非直接刺激措施，如私人部门支出和财政投资与贷款计划（FILP），实际的“Mamizu”（直接刺激支出）仅为GDP的16%。
• 财政刺激的经济影响因国家而异：不同国家的财政刺激政策对经济的拉动作用取决于其经济结构、财政空间和政策执行效率。美国由于经济运行在潜在产出以下，刺激政策对经济的拉动作用更大。
• 日本经济表现疲软：2021年初，日本经济因疫情反复而收缩，导致产出缺口扩大，进一步降低了财政刺激引发过热的可能性。
• 政策执行与财政空间：日本的财政刺激措施大部分已执行，而美国仍有大量资金待释放，这增加了其短期内通胀压力的可能性。

关键信息

1. 财政刺激规模对比

• 美国：总财政刺激规模为5,365亿美元，占2020年GDP的25.6%。
• 英国：总财政刺激规模为368亿英镑，占GDP的17.4%。
• 日本：总财政刺激规模为87.7万亿日元，占GDP的16.3%。
• 加拿大：总财政刺激规模为323亿加元，占GDP的14.6%。
• 德国：总财政刺激规模为367亿欧元，占GDP的11.0%。
• 法国：总财政刺激规模为174亿欧元，占GDP的7.6%。
• 意大利：总财政刺激规模为140亿欧元，占GDP的8.5%。

2. 财政刺激的分类

• Mamizu（直接刺激支出）：指由政府直接支出以增加总需求的措施，不包括私人部门支出和FILP等间接支持。
• FILP（财政投资与贷款计划）：主要为中小企业和受疫情影响的行业提供流动性支持，对GDP增长影响有限。
• 非直接刺激措施：如税收减免、贷款担保、股权注入等，对经济的直接影响较小，且部分尚未执行或未完全落实。

3. 刺激资金的执行情况

• 美国：截至2021年4月，约48%的财政刺激资金已发放，仍有约10-13%的GDP规模待释放。
• 日本：截至2021年2月，约90%的财政刺激措施已执行，对经济的进一步刺激作用有限。

4. 经济表现与通胀压力

• 美国：由于产出缺口较大，财政刺激可能显著推高经济产出，增加通胀风险。
• 日本：经济表现疲软，产出缺口扩大，且大部分刺激措施已执行，短期内过热风险较低。

5. 政策与经济背景

• 美国：经济尚未完全复苏，财政刺激对需求的拉动作用显著。
• 日本：长期通缩压力仍存，财政空间有限，刺激政策更多是维持经济稳定，而非推动增长。

结论

尽管日本的财政刺激政策在规模上远高于美国，但由于其刺激措施中包含大量非直接支出，且经济表现疲软，日本短期内面临经济过热和高通胀的风险较低。相比之下，美国由于较大的产出缺口和尚未完全释放的刺激资金，其经济过热和通胀压力更为显著。因此，美国的财政刺激更值得经济学家和政策制定者关注。