20180903-上海证券报-上海证券报总第8283期_5页_2mb

文档内容总结

核心内容概述

本文主要围绕中国资本市场的发展动态，涵盖沪伦通做市资格申请、沪深交易所上市公司半年报表现、区域性股权市场发展、地方债融资、基金发行与管理、量化基金趋势、机构调研重点及债市动态等方面展开。整体内容反映了2018年中国资本市场在政策推动、市场结构调整和金融创新方面的进展。

沪伦通做市资格申请

• 监管动向：中国证监会发布《上海证券交易所与伦敦证券交易所市场互联互通存托凭证业务监管规定（试行）（征求意见稿）》，券商开始积极申请沪伦通做市资格。
• 申请条件：券商需满足以下条件：
  • 具有证券自营业务资格；
  • 具有三年以上国际业务经验；
  • 最近两年证券公司分类为BBB及以上；
  • 以自有资金参与CDR做市；
  • 制定完备的做市方案及风险控制制度；
  • 具备专业人员和技术系统；
  • 无监管处罚记录；
  • 承诺研究团队为做市CDR提供专门研究；
  • 满足上交所其他要求。
• 现状与挑战：已有近70家券商获得BBB评级，但部分券商仍面临人员配备不足和海外研究薄弱的问题，期待监管细则进一步明确。

沪深交易所上市公司半年报表现

沪市公司

• 整体表现：沪市1439家公司营业收入和净利润增速均超过10%，实体企业盈利增速达25%。
• 行业分化：
  • 传统中上游行业（石油、钢铁、有色、化工）盈利增长显著；
  • 金融行业增速相对较低；
  • 部分企业因内外部挑战，经营承压，需加快转型升级。
• 资产负债率：实体企业资产负债率基本平稳，国企略高于民企。
• 去产能效果：钢铁、煤炭、石油等去产能重点行业资产负债率明显下降。

深市公司

• 整体表现：深市2116家上市公司半年报披露完毕，营业收入和净利润增速分别为17.24%和16.86%。
• 行业分析：
  • 多数行业实现增长，制造业表现突出；
  • 部分行业如计算机、通信和电子设备制造业净利润下降。
• 研发投入：深市公司研发费用同比增长17.92%，占营收比重提升。
• 国企改革：国有上市公司在改革中表现亮眼，净利润增长32.03%。
• 现金流改善：实体企业经营活动现金流净额达1213亿元，较上年显著提升。

区域性股权市场规范发展

• 发展现状：全国设立37家区域性股权市场，服务挂牌公司2.17万家，累计融资8201亿元。
• 融资结构：
  • 股权质押融资规模最大，占比33.45%；
  • 债券融资占比23.79%；
  • 股权融资占比6.8%；
  • 其他融资占比36.96%。
• 问题与建议：
  • 盈利模式尚不成熟，需探索符合地方特色的路径；
  • 政策支持不足，需明确分工与衔接；
  • 转板机制不清晰，影响多层次市场衔接；
  • 融资成本较高，需优化融资渠道。
• 政策建议：
  • 完善法律体系，建立分层监管；
  • 丰富融资渠道，探索可转债、认股权证等；
  • 引入做市商制度，提升市场流动性；
  • 建立市场连通机制，促进区域市场协同发展。

地方债融资与基建投资

• 8月地方债融资：
  • 总发行量达8829.7亿元，创两年新高；
  • 净融资额7654.85亿元，同样创两年新高。
• 资金流向：
  • 多数专项债资金用于基建项目；
  • 预计8月至12月专项债资金流入基建约7200亿元，带动总投资约4.3万亿元。
• 政策影响：
  • 8月专项债发行后，9月发行压力仍大，总体地方债发行量或超9000亿元；
  • 地方债资金流入推动下半年基建投资企稳。

基金市场动态

• 量化基金逆势增长：
  • 2018年量化基金发行量接近2017年全年，总规模突破1000亿元；
  • 具备分散性、对冲性，适合震荡市；
  • 量化策略在抗跌与抗涨中均表现良好。
• 中银双息回报基金：
  • 追求绝对收益，投资股票股息和债券票息；
  • 股票投资占比40%-80%，港股通标的不超过50%；
  • 基金表现稳健，抗跌能力强。
• 企业年金暂停投资万能险与投连险：
  • 人社部暂停企业年金基金投资万能险和投连险；
  • 主要原因在于底层资产不透明，穿透监管难度大；
  • 不影响企业年金直接投资股市，仅调整配置方式。

机构调研与市场趋势

• 机构调研重点：机构调研热情升温，传媒行业成为关注焦点。
• 主要调研公司：
  • 分众传媒：接待141家机构，广告刊例花费增长9.3%；
  • 中文在线：聚焦IP运营业务，推动“书影游”联动；
  • 华谊兄弟：净利润增长151.29%，现金流改善；
  • 金科文化：主打“会说话的汤姆猫家族”产品，用户资源庞大；
  • 光线传媒：上半年影片票房达63.68亿元，超过去年水平。

债市动态

• 利率债表现：
  • 1年期国债收于2.85%，10年期国债收于3.58%，长端收益率下行；
  • 国开债收益率总体下行，AAA级、AA级、城投债平均下行1BP。
• 资金面情况：
  • 央行8月27日至31日实现资金净回笼700亿元；
  • SHIBOR略有上升，短期流动性趋紧。
• 信用债市场：
  • 信用债环境改善，资管新规细则放宽；
  • 低等级信用债仍面临融资不畅与信用风险。

其他重点信息

• 券商代销金融产品：华泰证券、国泰君安证券、中信证券等表现突出，代销规模超千亿。
• 期货公司业绩：7家期货公司净利超1亿元，量化策略推动业绩增长。
• 徽商银行发展：
  • 服务地方经济，深耕小微金融；
  • 拥有“县域综合支行+乡镇支行+村级服务室”体系；
  • 通过创新产品体系，如“税e融”“微网贷”等，缓解融资难题；
  • 在“三煤一钢”等重点行业中实行差别化授信，助力降杠杆。

总结

2018年，中国资本市场在政策引导、市场结构调整和金融创新方面取得了显著进展。沪伦通做市资格申请、区域性股权市场规范发展、地方债融资推动基建投资、量化基金逆势增长、基金市场强调绝对收益、机构调研聚焦传媒行业等，均体现出市场在挑战中寻求突破的趋势。同时，监管政策逐步细化，风险控制成为重点，推动资本市场更加稳健发展。