20260126-国盛证券-非银金融行业周报_公募业绩基准正式稿落地_短期资金面扰动不改长期向好趋势_10页_865kb

非银金融行业周报总结

核心内容

本周非银金融行业周报聚焦于监管政策调整、行业动态及投资建议，涵盖保险、证券、多元金融三大板块，分析了政策对市场的影响及行业发展趋势。

主要观点

1. 公募基金业绩比较基准指引正式落地

• 证监会与中基协于2026年1月22日和23日分别发布《公开募集证券投资基金业绩比较基准指引》和《公开募集证券投资基金业绩比较基准操作细则》，将于2026年3月1日起施行。
• 新规强调基准的表征与约束作用，压实基金管理人主体责任，完善基金托管、销售、评价等各方职责，构建全链条、多维度管控机制。
• 明确业绩比较基准的选取规范，要求其具备代表性、客观性与可量化性，同时严格变更要求，强调基准的持续性。
• 过渡期设置：存量产品基准调整过渡期为1年，托管人监督机制给予6个月过渡期。

2. 人身险预定利率研究值维持1.89%

• 2025年四季度人身险预定利率研究值为1.89%，环比下降1个基点，连续第五次公布。
• 根据预定利率动态调整机制，需连续两个季度低于当前预定利率最高值25个基点以上才可能触发下调，因此预计2026年下调可能性较小。

3. 保险行业动态与数据

• 中国保险行业协会召开健康保险高质量发展工作座谈会，推动商业健康险产品创新，满足老龄化及创新药产业需求。
• 财政部强调对农业保险的财政支持，2025年农业保险保费规模突破1550亿元，为1.25亿户次农户提供超5.2万亿元风险保障。
• 上海金融监管局发布养老金融高质量发展行动方案，鼓励保险机构参与养老基金管理、产品创新及设施建设。
• 中国太保寿险2025年保费收入同比增长8.08%，其中银保渠道表现突出，新业务保费增长30.6%，续期业务增长66.2%；太保财险保费收入微增0.15%，车险稳健，非车险转为负增长。

4. 证券行业动态与数据

• 证券类App月活人数在2025年12月达1.75亿，创当年单月新高，反映市场情绪回暖。
• 东北证券、光大证券发布2025年度业绩预告，多数券商净利润及营收实现增长。
• 市场风险偏好提升，交投活跃度维持高位，证券IT公司与券商具备β属性，全面受益。

5. 多元金融动态

• 上海期货交易所拟修订镍期货业务细则，引入境外交易者，调整持仓退出与风控制度。
• 广州期货交易所调整碳酸锂期货合约涨跌停板幅度和交易保证金标准。
• 渤海租赁2025年净利润预计在-5至-2.5亿元之间，但剔除商誉减值影响后，净利润有望同比增长209.75%至237.41%。

关键信息

• 政策影响：公募基金业绩比较基准指引落地，强化了监管对基金行业的约束作用，对市场情绪和资金面短期有压制，但中长期来看，行业基本面仍具支撑。
• 利率趋势：2025年四季度人身险预定利率研究值为1.89%，长端利率企稳，预计2026年下调可能性较低。
• 市场表现：本周非银金融、保险、证券等板块整体下行，但证券IT公司及券商表现相对强势。
• 投资建议：建议关注中国平安A/H、中国人寿H、国泰海通、华泰证券等标的。

投资建议

1. 保险板块：短期受监管政策影响，板块出现调整，但中长期资负共振逻辑未变，积极看好。
2. 证券板块：市场风险偏好提升，交投活跃度维持高位，证券IT公司与券商全面受益。
3. 重点标的：建议关注中国平安A/H、中国人寿H、国泰海通、华泰证券。

风险提示

1. 权益市场大幅波动可能对净利润产生负面影响。
2. 政策落地情况可能不及预期。
3. 寿险需求疲弱可能导致新单和NBV增速不及预期。
4. 长端利率超预期下行可能引发利差损风险。

行业走势

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