2017-茶叶产业专题研究：烹罢还知何处去，清风送我到蓬莱_25页-2mb

文档内容总结

核心内容

该文档是一份关于中国茶叶行业的深度研究报告，主要分析了国内和国际市场的发展趋势、行业集中度、主要产品结构以及重点公司的投资价值。报告指出，中国茶叶行业在国内外市场的双重驱动下，具有较大的增长潜力，并且随着品牌化和集中度的提升，有望诞生大型龙头企业。

主要观点

1. 行业增长潜力大：

   • 中国茶叶产量和消费量持续增长，2014年精制茶市场规模达1669亿元，2004-2014年CAGR为35.9%。
   • 2020年预计消费量（含出口）将达254万吨，比现有水平提高44%。

2. 国内市场前景广阔：

   • 中国茶叶消费人群庞大，4.68亿人占总人口的36%，其中年轻人将成为未来消费主力。
   • 人均消费量仅为950克/年，远低于中国香港、台湾等地，有较大提升空间。
   • 茶食品市场迅速发展，2000-2013年CAGR达19%，预计2020年国内消费量达220万吨。

3. 国际市场逐步恢复：

   • 中国是第二大茶叶出口国，2014年出口量达30.2万吨，CAGR为2.03%。
   • 随着“一带一路”建设，非洲等市场趋于稳定，预计2020年出口量将达34万吨。

4. 品牌化与集中度提升是趋势：

   • 品牌茶叶市场份额从2000年的25%提升至2010年的35%，预计未来将进一步增长。
   • 行业集中度较低，未来有望出现几大龙头企业。

5. 主要产品分析：

   • 绿茶占比最大（66.8%），但集中度低；红茶增速最快（CAGR 18.1%），最具潜力；普洱茶集中度最高，正迎来爆发期。

6. 投资建议：

   • 建议关注具有品牌力的龙头企业，如深深宝A（A股唯一茶叶上市公司）、天福（港股市场份额第一）、大益茶业（普洱茶龙头企业）。

关键信息

行业数据

• 茶叶产量：2014年达209万吨，其中出口17.3%，国内消费占73.5%，深加工占9.2%。
• 茶园面积：2013年达246.9万公顷，2000-2013年CAGR为6.5%。
• 精制茶行业：2014年收入达1669亿元，2004-2014年CAGR为35.9%；利润达144亿元，CAGR为48.2%。

重点公司分析

深深宝A（000019.SZ）

• 发展历程：1975年创建，从饮料产业转型至茶产业。
• 品牌与产品：拥有“深宝”、“三井”、“金雕”、“聚芳永”、“兴久”等品牌。
• 财务数据：
  • 2014年营收3.7亿元，净利润13.3亿元。
  • 2005-2014年CAGR为18.2%。
• 市场地位：A股唯一茶叶上市公司，标的稀缺，目前市值有安全边际。

天福（6868.HK）

• 市场份额：国内市场份额第一，品牌影响力强。
• 品牌与产品：拥有天福、天福天心、丹峰、安可李、天曦、放牛斑等多个品牌。
• 财务数据：
  • 2014年营收16.9亿元，净利润2.7亿元。
  • 2008-2014年收入CAGR为19.8%，净利润CAGR为16.3%。
• 竞争优势：多品牌齐头并进，营销渠道广，估值仅12倍。

大益茶业集团（未上市）

• 市场份额：与天福接近，普洱茶龙头企业。
• 品牌价值：拥有“大益”品牌，产品远销日本、韩国、欧美等地。
• 茶园基地：拥有巴达和布朗山两大优质茶园基地。
• 发展动向：建议关注其上市动向。

投资建议

• 行业资本化率低：目前茶叶行业基本无上市公司，未来通过并购重组（借壳）实现资本化率提升将是投资主线。
• 重点企业：建议重点关注深深宝A、天福和大益茶业集团，因其具备较高的品牌影响力和市场潜力。
• 投资评级：
  • 超配：预计6个月内，行业指数表现优于市场指数10%以上。
  • 中性：预计6个月内，行业指数表现介于市场指数±10%之间。
  • 低配：预计6个月内，行业指数表现弱于市场指数10%以上。

风险提示

• 食品安全风险：需关注茶叶生产过程中的食品安全问题。
• 市场波动风险：茶叶行业受宏观经济和消费习惯影响较大，存在市场波动风险。
• 政策风险：行业资本化率提升依赖政策支持和市场环境变化。

行业发展趋势

• 品牌化：消费者逐渐转向品牌茶，品牌影响力提升。
• 集中度提升：随着行业集中度的提升，龙头企业将获得超额收益。
• 产品多元化：茶叶深加工产品如茶食品、茶饮料等，成为新增长点。

结论

中国茶叶行业在国内外市场双重驱动下，具备良好的增长前景。随着品牌化和集中度的提升，行业将逐步向大型龙头企业集中。投资建议关注深深宝A、天福和大益茶业集团，因其具备较强的市场竞争力和品牌影响力。