20230827-山西证券-宁波银行-002142.SZ-规模扩张较快_息差较为稳健_H123归母净利润+14.9__4页_401kb

宁波银行公司研究快报总结

公司概况

宁波银行（股票代码：002142SZ）维持“买入-A”评级。公司规模扩张较快，财务表现稳健，不良资产风险控制良好。资本实力充足，能够支持持续增长。

业绩表现

• 上半年关键数据：2023年上半年营业收入同比增长93%，归属于母公司所有者的净利润同比增长149%。其中，第二季度营收和净利润分别同比增长102%和144%。
• 盈利驱动因素：利息净收入同比增长166%，得益于生息资产余额增加（同比增长186%），尽管净息差略有下降。零售贷款和对公贷款均衡发展，贡献相辅相成。
• 其他指标：ROE（加权平均）同比增长0.11个百分点至16.15%，资产质量稳定，不良贷款率仍低，拨备覆盖率高。

规模与增长分析

• 规模扩张是主要增长动力，生息资产增速高于营收，零售和对公贷款实现双增长。
• 成本控制有效：成本收入比略有上升，但资产减值损失减少，摊薄每股收益稳健。

财务质量与风险

• 资产质量：不良贷款率低，拨备覆盖率维持高位，风险抵补能力强。重点行业风险集中在批发零售和制造业。
• 资本充足率：核心一级资本和总资本充足率分别为9.76%和14.80%，支持规模扩张。

投资建议与估值

• 评级维持：山西证券维持“买入-A”评级，预计公司股价未来可能领先基准指数。
• 盈利预测调整：基于非息收入增速下调，2023-2025年盈利预测分别下调18%、39%和62%。
• 当前估值：基于2023年预测，市净率（P/B）约9.9倍，处于近5年低位，估值吸引力较强。

风险提示

• 关键风险包括资产投放增速不及预期、资产质量恶化以及利率下行超预期。
• 其他风险：宏观经济波动可能影响业绩。

核心结论

宁波银行上半年业绩亮眼，规模扩张推动收入增长，资产质量稳健，估值较低。尽管盈利预测略微下调，但维持“买入-A”评级，认为公司市场化机制成熟，具备长期增长潜力。建议投资者关注利率风险和资产质量变化。