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截至2025年8月21日，花旗国际全球市场发布iQIYI（美股代码IQ）最新研究更新报告，核心要点如下：

1. 业绩表现：
   iQIYI公布2025年第二季度（2Q25）财务数据。总营收同比下滑11%、环比下降8%至66.2亿元人民币，符合彭博共识预期；调整后营业利润为5900万元人民币，优于预期（2600万元），主要得益于审慎的费用控制。但会员服务与在线广告收入环比分别下滑至40.9亿元和12.7亿元，主要受内容供给不足及广告市场需求疲软影响。

2. 业绩预测调整：
   维持**买入（BUY）**评级，目标价从2.25美元上调至2.70美元。调整了2025-2027年营收预测（下调2%-3%），主要源于非核心业务调整，但看好近期国家新闻出版署政策支持对行业估值提振。预计三季度（3Q25）会员和广告收入将分别环比增长3%和2%，但仍需应对非核心业务收缩的负面影响。

3. 政策利好：
   中国政府发布支持视听内容产业的新政，包括优化电视剧审核流程、放宽单剧集数限制，可缩短制作周期、增强平台灵活性、促进线上线下联动，为iQIYI优质内容扩展提供支持。

4. 战略转型：
   公司布局微短剧、IP衍生等新业务，累计储备1.5万部微剧集，计划暑期每周推出2-3部优质内容。同时推进线下沉浸式体验项目（如iQIYI Land），目前已进入30个城市运营。

5. 估值分析：
   基于2026年18倍调整后EPS估值体系，目标价2.70美元对应18倍2026年EPS。报告指出，中国流媒体行业竞争激烈，当前估值低于行业平均折扣率为27倍PE，存在估值修复空间。