20221225-国开证券-12月中观行业及工业品价格观察_主要工业品价格走势分化_石化类有望企稳_9页_781kb

固定收益分析师研究报告总结

核心内容概览

本报告由岳安时撰写，发布于2022年12月25日，旨在分析近期中观行业及工业品价格走势，并对债市策略进行展望。报告还包含分析师简介、投资评级标准及免责声明。

主要行业及工业品价格观察

1.1 煤炭

• 价格走势：

  • 动力煤价格整体稳定，炼焦煤和喷吹煤价格小幅上涨。
  • 截至12月21日，秦皇岛港动力煤价格维持稳定，环渤海动力煤指数小幅下行。
  • 炼焦煤价格在11月中旬回落后，12月重新上涨，涨幅分别为110元/吨、230元/吨、100元/吨和250元/吨。
  • 喷吹煤价格小幅上行，涨幅在200元/吨左右。
  • 无烟煤价格维持稳定。

• 库存情况：

  • 港口库存维持高位，秦皇岛港库存为566万吨，较上月和去年同期分别增加5.2%和15.04%。
  • 重点电厂库存可用天数为17.3天，日耗煤量持续上行。

1.2 钢铁

• 价格走势：

  • 钢材价格自11月起震荡上行，Myspic综合钢价指数为151.49。
  • 高线、螺纹钢、热卷、中板价格分别上涨122元/吨、166元/吨、198元/吨和210元/吨。

• 库存情况：

  • 全社会钢材库存持续下降，截至12月16日为849.31万吨。
  • 螺纹钢和热卷库存回落，全国主要建筑钢材生产企业螺纹钢库存为168.36万吨。

• 开工率：

  • 全国高炉开工率为75.97%，较11月末小幅下行。
  • 钢厂处于冬储补库周期，库存偏低，提产受限。

1.3 石油化工

• 原油价格：

  • WTI原油期货结算价为79.56美元/桶，预计短期内将处于70-90美元/桶区间震荡。
  • NYMEX天然气期货价格持续走弱，截至12月中旬为5.13美元/百万英热单位。

• 石化产品价格：

  • 天然橡胶期货价格维持平稳，国内库存仍处于高位。
  • 棉花价格指数（328）为14988，月内维持稳定。
  • 汽柴油价格持续回落，两次调降分别为440元和425元/吨，以及480元和460元/吨。
  • PX、PTA、甲醇价格均出现大幅下跌，跌幅接近200元/吨。

后续展望

• 煤炭：

  • 价格整体稳定，焦煤供应收紧推动价格上涨，下游补库存积极性上升。

• 钢铁：

  • 钢材价格企稳回升，钢厂库存处于低位，铁矿石和焦炭价格上涨支撑钢材需求。
  • 国家防疫政策优化后，建材需求制约因素缓解，若房地产政策进一步加强，用钢需求有望释放。

• 石化：

  • 原油价格有望企稳，PTA及下游聚酯、织机开工率下降，但库存去化充分，疫情稳定后备货需求或改善。
  • 石化类工业品价格进一步大幅下行空间有限。

• 经济与债市：

  • 当前经济存在下行压力，疫情放开后短期内感染人数增加可能抑制经济修复。
  • 随着疫情影响边际减弱，经济修复斜率或将抬升。
  • 债市近期出现修复行情，但长端利率回落至2.80%后，进一步回落的持续性和空间仍需观察。

风险提示

• 疫情超预期变化；
• 全球经济持续恶化；
• 中美关系全面恶化，全球地缘冲突加剧；
• 国内经济增长超预期回落导致企业违约加速；
• 通胀压力可能进一步加大，对货币政策操作空间构成制约；
• 美联储超预期加息对全球债市扰动；
• 全球出现黑天鹅事件等。

投资评级标准

行业投资评级

• 强于大市：相对沪深300指数涨幅10%以上；
• 中性：相对沪深300指数涨幅介于-10%至10%之间；
• 弱于大市：相对沪深300指数跌幅10%以上。

短期股票投资评级

• 强烈推荐：未来六个月内，相对沪深300指数涨幅20%以上；
• 推荐：未来六个月内，相对沪深300指数涨幅介于10%至20%之间；
• 中性：未来六个月内，相对沪深300指数涨幅介于-10%至10%之间；
• 回避：未来六个月内，相对沪深300指数跌幅10%以上。

长期股票投资评级

• A：未来三年内，相对于沪深300指数涨幅在20%以上；
• B：未来三年内，相对于沪深300指数涨跌幅在20%以内；
• C：未来三年内，相对于沪深300指数跌幅在20%以上。

分析师简介

• 岳安时：经济学硕士，2012年加入国开证券研究与发展部，拥有10年证券行业从业经验，现任固定收益研究员，主要负责利率品研究。
• 拥有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，研究观点独立、客观、公正，不受第三方影响。

免责声明

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